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行情回顧：本周（3.20-3.24）上證指數(shù)+0.46%，深證成指+3.16%，滬深300指數(shù)+1.72%。汽車(chē)板塊整體上漲，SW汽車(chē)板塊整體+2.13%，板塊排名8/31。SW乘用車(chē)板塊+2.53%，SW商用車(chē)+1.26%，SW汽車(chē)零部件+2.45%，SW汽車(chē)服務(wù)-0.67%，SW摩托車(chē)及其他-1.02%。從估值水平來(lái)看，申萬(wàn)汽車(chē)板塊整體PE為31.7倍，當(dāng)前汽車(chē)板塊整體PE位于近五年歷史的74.9%。汽車(chē)零部件子板塊PE為29.9倍，位于近五年歷史的74.1%；乘用車(chē)子板塊PE本周位于29.8倍，位于近五年歷史的53.0%；商用車(chē)子板塊PE為143.7倍。
　　行業(yè)近況：3月13-19日，乘用車(chē)市場(chǎng)零售4.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比上周增長(zhǎng)11%；乘用車(chē)市場(chǎng)批發(fā)4.2萬(wàn)輛，同比下降4%，環(huán)比上周下降4%。
　　終端折扣加大，消費(fèi)者觀望情緒仍在。2023年以來(lái)，特斯拉大幅降價(jià)，推動(dòng)對(duì)手重新梳理價(jià)格體系。各家通過(guò)官降、渠道、促銷(xiāo)禮包、迭代車(chē)款等方式調(diào)整車(chē)型售價(jià)。電動(dòng)化背景下，新勢(shì)力帶頭、自主等加速迭代新車(chē)，部分合資優(yōu)勢(shì)減弱，轉(zhuǎn)型慢且產(chǎn)品性價(jià)比不足。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，3月中旬乘用車(chē)折扣率為14.4%，同比+1.8PCT，環(huán)比+0.6PCT。消費(fèi)者觀望情緒仍在，乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)3月零售159萬(wàn)輛，同比持平，環(huán)比+14.5%。全年維度看，折扣大、補(bǔ)貼強(qiáng)、新能源免購(gòu)置稅、提車(chē)周期短，消費(fèi)者角度購(gòu)車(chē)時(shí)點(diǎn)佳，待價(jià)格預(yù)期落地，終端增長(zhǎng)動(dòng)力依舊可觀，對(duì)全年總量及電動(dòng)車(chē)增速無(wú)需過(guò)度悲觀。
　　投資建議：整車(chē)：競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格內(nèi)卷繼續(xù)，終端邊際改善趨勢(shì)確定，景氣逐漸提升，整車(chē)已到布局時(shí)期：看好理想汽車(chē)，建議關(guān)注長(zhǎng)安、比亞迪、吉利、長(zhǎng)城。零部件：賽道龍頭公司在國(guó)產(chǎn)替代、全球化進(jìn)展仍有提升空間，看好特斯拉核心供應(yīng)商及增量潛在供應(yīng)商。特斯拉&比亞迪&華為：【拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)、新泉股份、雙環(huán)傳動(dòng)、上海沿浦、三花智控、銀輪股份】；輕量化：【祥鑫科技、瑞鵠模具、嶸泰股份、愛(ài)科迪、銘利達(dá)、博俊科技、文燦股份、廣東鴻圖】；電動(dòng)智能：【伯特利、星宇股份、滬光股份、卡倍億、科博達(dá)、德賽西威、華陽(yáng)股份、松原股份】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)終端銷(xiāo)量不及預(yù)期，廠商研發(fā)或新車(chē)發(fā)布進(jìn)展不及預(yù)期，上游原材料供給不足或價(jià)格上漲導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)下滑等。