>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：地產(chǎn)銷售、行業(yè)需求持續(xù)復(fù)蘇-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1742KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
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從基本面和估值來看，2022Q3行業(yè)已進(jìn)入盈利底部，2022年10月底眾多核心公司的估值都已到達(dá)過近十年歷史底部，行業(yè)最差階段預(yù)計已經(jīng)過去。2022年11月份政策拐點(diǎn)帶來第一波提估值上漲持續(xù)到2023年1月份；考慮到同期高基數(shù)，2023Q1地產(chǎn)銷售弱復(fù)蘇，仍處于負(fù)增長區(qū)間，建材公司業(yè)績同比也在底部，隨著后續(xù)數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)，結(jié)合歷史經(jīng)驗，3-4月份可能是繼2022年11月份后的較好的布局點(diǎn)。從自上而下的行業(yè)邏輯來看，竣工鏈消費(fèi)建材將復(fù)蘇最快，其次是玻璃，再其次是開工鏈的防水和水泥。
消費(fèi)建材：今年以來地產(chǎn)銷售已轉(zhuǎn)正，瀝青最新時點(diǎn)價格已接近去年同期，防水新規(guī)4月將開始執(zhí)行；2022年行業(yè)底部時候，競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭長期成長邏輯沒變。2023年行業(yè)需求弱復(fù)蘇，核心龍頭公司盈利將持續(xù)有韌性復(fù)蘇，Q2有望成為行業(yè)盈利拐點(diǎn)?？春萌脴?、兔寶寶、偉星新材、志特新材、東方雨虹、科順股份，重點(diǎn)關(guān)注北新建材、箭牌家居、堅朗五金、蒙娜麗莎。
玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年3月24日，浮法玻璃均價1790元/噸，環(huán)比+1.3%，同比-14%；庫存天數(shù)約30.43天，較上周減少1.70天。3.2mm鍍膜玻璃25.5元/平，環(huán)比持平；光伏玻璃庫存天數(shù)25.12天，環(huán)比-1.14天。浮法玻璃和光伏玻璃價格底部震蕩，中硼硅玻璃持續(xù)放量，玻璃龍頭盈利能力具備長期領(lǐng)先優(yōu)勢，周期底部的成長更值得重視，繼續(xù)看好旗濱集團(tuán)、信義玻璃、山東藥玻，重點(diǎn)關(guān)注金晶科技、福萊特*、信義光能（注：*表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。
水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年3月24日，全國省會城市水泥均價438元/噸，環(huán)比-0.17元/噸，同比去年-68元/噸；全國水泥出貨率60.67%，同比上升4.8pct；全國水泥庫容比60.31%，環(huán)比上升1.63pct，同比下降1.19pct。2022Q3水泥盈利進(jìn)入底部區(qū)域，行業(yè)需求環(huán)比來看底部逐步轉(zhuǎn)好，同比已好于2020、2022年，弱于2019、2021年；部分公司第二成長曲線開始發(fā)力；看好內(nèi)生加速的華新水泥（A、H）、低估值龍頭海螺水泥（A、H），關(guān)注上峰水泥。
玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年3月24日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗主流報價3800-4200元/噸，均價環(huán)比下跌0.17%，同比下跌34.13%；電子紗主流報價7600-8500元/噸，環(huán)比持平。無機(jī)纖維長期需求可期，各細(xì)分行業(yè)競爭格局較好。粗紗、電子紗景氣度已到底部，電子紗、陶瓷纖維2023年存漲價預(yù)期；看好中國巨石、長海股份、魯陽節(jié)能、中材科技。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等。
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