>> 方正證券-常熟銀行(601128)盈利能力穩(wěn)步提升，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大?。?/td>
| 567KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：3月24日，常熟銀行公布2022年年報，集團全年實現(xiàn)營業(yè)收入88.09億元，同比增長15.07%；歸母凈利潤為27.44億元，同比增長25.39%。加權(quán)平均ROE 13.06%，同比提升1.44個百分點。
營收凈利潤維持高增，常熟以外地區(qū)貢獻有所提升。2022年，常熟銀行營收維持了較高的增速，2022年營業(yè)收入為88.09億元，其中，利息凈收入76.11億元，同比增幅13.75%，在營業(yè)收入中占比86.4%；其他非息收入為11.97億元，同比增長24.19%，主要得益于投資收益大幅增加89.54%。按地區(qū)來看，常熟以外的江蘇省內(nèi)地區(qū)營收增速為25.36%，占比提升4.91個百分點。常熟銀行重要子公司興福村鎮(zhèn)銀行營收同比增長22.31%，占比提升1.31%。
資產(chǎn)負債規(guī)模穩(wěn)健增長，凈息差小幅收窄。資產(chǎn)規(guī)模方面，截至2022年末，常熟銀行總資產(chǎn)達2878.81億元，較年初增長16.75%；總貸款1934.33億元，較年初增長18.82%；總存款2134.45億元，較年初增長16.81%。常熟銀行2022年凈息差為3.02%，同比下降4bp，主要由于市場利率走低，負債端客戶存款平均成本率有所提升。資產(chǎn)端，常熟銀行貸款收益率為6.09%，同比下降15bp，生息資產(chǎn)整體收益率為5.18%，同比下降7bp；負債端，2022年客戶存款平均成本率為2.31%，同比上漲4bp；計息負債整體成本率為2.30%，與2021年持平。
不良貸款率持平，風險抵補能力突出。資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2022年末，常熟銀行的不良貸款率為0.81%，同比持平，關(guān)注貸款占總貸款之比為0.84%，同比下降5bp。撥備覆蓋率為536.77%，較上年末提升4.95個百分點，風險抵補能力突出。常熟銀行深耕于小微市場，同時對小微信貸采取嚴格的風控措施，整體資產(chǎn)質(zhì)量仍維持行業(yè)較優(yōu)水平。
投資建議：常熟銀行基于自身所處的區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢，圍繞微貸客戶的經(jīng)營特征和金融需求，打造專業(yè)化、可復制的微貸工場模式。同時常熟銀行通過向下、向農(nóng)、向信用的戰(zhàn)略，提升異地市場的滲透率爭取自身的規(guī)模增長空間。在外部環(huán)境多變的2022年維持了較高的營收與凈利潤的增長，資產(chǎn)規(guī)模高質(zhì)量擴張，基于此，我們預計常熟銀行2023/24/25年凈利潤分別為32.92億/ 39.51億/ 47.41億。按照常熟銀行A股3月24日收盤價7.32元，對應(yīng)2023/2024/2025年的PB分別為0.74倍、0.66倍、0.58倍，維持“推薦”評級。
風險提示：區(qū)域經(jīng)濟下行引發(fā)不良率激增；信貸政策收緊，信貸投放受限；公司異地擴張戰(zhàn)略受阻，增長受限。
|
|
