>> 信達證券-江陰銀行(002807)業(yè)績增速創(chuàng)近12年新高，凈息差逆市提升-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
王舫朝,廖紫苑 |
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事件：3月27日，江陰銀行披露2022年報：歸母凈利潤同比+26.88%（前三季度+22.38%）；營業(yè)收入同比+12.27%（前三季度+21.88%）；全年年化加權ROE 11.87%，同比+1.72pct。
點評：
營收雙位數(shù)增長，業(yè)績增速創(chuàng)近12年新高。2022年江陰銀行營收同比增長12.27%，增速較前三季度放緩9.61pct，但仍在已披露數(shù)據(jù)的上市銀行中位居第三。全年歸母凈利潤同比增速較前三季度提升4.50pct至26.88%，創(chuàng)近12年以來新高，近兩年年均復合增速高達23.66%。公司業(yè)績增速亮眼，主要得益于規(guī)模擴張、撥備反哺、成本費用優(yōu)化、凈息差同比提升等多種因素的正面貢獻。而利潤增速進一步提升，則主要源于撥備貢獻加大和所得稅拖累減輕。
存貸款基礎不斷夯實，市場份額穩(wěn)步提升。公司深耕區(qū)域市場，2022年末江陰轄內存、貸款市場份額分別同比提升6bp和47bp至21.01%和16.16%。隨著增戶擴面穩(wěn)步推進，公司全年總存款和總貸款分別同比增長10.70%和12.74%，帶動資產(chǎn)和負債雙位數(shù)增長。2022年末核心一級資本充足率高達12.77%，環(huán)比提升3bp，未來隨著內源性補充和可轉債轉股逐步推進，充足的資本有望打開業(yè)務發(fā)展空間。
凈息差逆市改善，資負結構優(yōu)化。2022年江陰銀行凈息差2.81%，較前三季度提升3bp，同比提升4bp，處于上市農商行乃至上市銀行中等偏上水平。公司著力優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，資產(chǎn)端堅守“支農支小”“做小做散”的差異化戰(zhàn)略定位，積極推進普惠金融增量擴面；負債端加強有效客戶的拓展和管理，零售存款活期率較Q3末提升87bp，帶動整體存款活期率提升57bp。
資產(chǎn)質量持續(xù)向好，風險抵御能力強勁。公司不斷夯實資產(chǎn)質量，2022年末不良率較Q3末環(huán)比持平于0.98%，關注率較Q3末環(huán)比下降2bp至0.92%，均處于上市銀行較低水平；撥備覆蓋率環(huán)比下降26.57pct至469.62%，位居上市銀行前列，安全墊厚實，為風險抵御和業(yè)績釋放提供了有效支撐。
盈利預測與投資評級：江陰銀行依托區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢，立足“三農”、專注“普惠”、深耕“縣域”，信貸需求較為旺盛，定價能力具有支撐。公司資產(chǎn)質量優(yōu)秀，撥備和資本充足，為規(guī)模擴張和業(yè)績釋放奠定了堅實的基礎。我們看好公司未來的發(fā)展前景，預計公司2023-2025年歸母凈利潤同比增速分別為22.50%、20.42%、18.08%。
風險因素：經(jīng)濟超預期下行，政策出臺不及預期，資產(chǎn)質量顯著惡化等
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