>> 國泰君安-光大銀行(601818)2022年報點(diǎn)評：資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，資本獲補(bǔ)充-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 859KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇,蔣中煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
光大銀行2022年報基本符合預(yù)期，息差仍有下行壓力，資產(chǎn)質(zhì)量保持相對平穩(wěn)。可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后或助力2023年業(yè)績增速回暖。
投資要點(diǎn)：
投資建議：考慮到貸款重定價壓力，調(diào)整2023-2025年凈利潤增速預(yù)測6.02%(-1.14pc)/8.51%(-0.37pc)/11.68%(新增)，EPS0.73(-0.12)/0.79(-0.19)/0.89(新增)元?？紤]到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢向好降低不良生成風(fēng)險，上調(diào)目標(biāo)價至3.70元，對應(yīng)2023年0.5xPB，維持增持評級。
營收增速符合預(yù)期。2022年營收同比減少0.7%，其中Q4同比減少4.5%，主要拖累因素來自其他非息收入同比減少67.3%。Q4利息凈收入增長略有放緩，主要是因?yàn)橘Y產(chǎn)擴(kuò)張速度放緩，測算單季凈息差同比降幅擴(kuò)大。近期部分可轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)股后，2023年光大銀行的資產(chǎn)擴(kuò)散速度或提升，驅(qū)動盈利增速回暖。
三大北極星指標(biāo)牽引發(fā)展。①零售AUM規(guī)模達(dá)到2.42萬億元，同比增長14.2%；零售營收占比43.52%，創(chuàng)近年新高。②FPA（對公綜合融資規(guī)模總量）總量達(dá)到4.7萬億元。③GMV（同業(yè)金融交易額）方面，打造“同業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)字化綜合服務(wù)平臺”，強(qiáng)化財富管理、代客做市、居間撮合、支付結(jié)算等方面的能力建設(shè)。
資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，撥備反哺利潤。2022年末不良率1.25%，較Q3微升1bp，前瞻指標(biāo)較年中基本持平；Q4末撥備覆蓋率環(huán)比微降至187.9%，使得單季信用成本降至1.11%，對利潤形成一定反哺。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)失速下行風(fēng)險，零售發(fā)展不及預(yù)期。
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