久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：3月27日公司發(fā)布2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.1億，YoY-3.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利9.3億，YoY+23.2%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利8.7億，YoY+22.7%；凈利率37%，同比提升8pct。Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利、扣非凈利分別為5.7、1.8、1.6億，YoY-11.4%、+31.3%、+18.5%，環(huán)比分別-8.8%、-24.8%、-33.0%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司同時(shí)公告2023年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)23Q1公司實(shí)現(xiàn)收入5.4億，YoY-9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.6-1.7億，同比下降18%-23%。
　　碳纖維業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)更趨合理，碳梁與預(yù)浸料盈利能力提升明顯。1）拓展纖維板塊：2022年實(shí)現(xiàn)收入13.9億，YoY+8.7%，雖受定型產(chǎn)品再次降價(jià)影響（對(duì)比降價(jià)前2020年產(chǎn)品價(jià)格，2022年因降價(jià)減少收入4.46億），但因干噴濕紡產(chǎn)品、高強(qiáng)高模產(chǎn)品以及航空新品貢獻(xiàn)增加，整體仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨合理。預(yù)計(jì)23Q1實(shí)現(xiàn)收入3.25億，YoY-15%，我們判斷主要受定型纖維交付波動(dòng)影響。2）能源新材料板塊：2022年實(shí)現(xiàn)收入6.6億，YoY-18.1%。預(yù)計(jì)23Q1實(shí)現(xiàn)收入1.1億，YoY-24%，主要受客戶減少訂單所致?？紤]到大絲束碳纖維價(jià)格逐步走低，有望推動(dòng)碳梁在風(fēng)電領(lǐng)域滲透率提升。2022年公司降本提效，同時(shí)受匯率變化的積極影響，業(yè)務(wù)盈利能力有明顯提升，實(shí)現(xiàn)毛利率24.8%，同比提升9.7pct。3）通用新材料板塊：2022年實(shí)現(xiàn)收入3.0億，YoY-16.6%。隨著增量業(yè)務(wù)毛利率提升，帶動(dòng)整體盈利能力增強(qiáng)，2022年實(shí)現(xiàn)毛利率36.4%，同比提升8.2pct。4）先進(jìn)復(fù)合材料：2022年實(shí)現(xiàn)收入0.8億元，YoY-16.1%，公司緊盯有人裝備和無(wú)人裝備相關(guān)驗(yàn)證進(jìn)程和訂單交付，持續(xù)開(kāi)發(fā)新款工作梯，有望帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)向下游應(yīng)用領(lǐng)域延伸。5）精密機(jī)械板塊：報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入0.49億，YoY+2.2%，傳統(tǒng)預(yù)浸料設(shè)備轉(zhuǎn)型升級(jí)與高端復(fù)材自動(dòng)化裝備兩手抓，增長(zhǎng)有望提速。6）光晟科技：報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入0.25億元，收入增長(zhǎng)有明顯加快。
　　軍品望持續(xù)發(fā)力，民品產(chǎn)能落地有望加快。軍品領(lǐng)域，公司T1100級(jí)、M65J級(jí)、M40X級(jí)等碳纖維新產(chǎn)品研發(fā)繼續(xù)保持領(lǐng)先，CCF700G碳纖維通過(guò)裝機(jī)評(píng)審，開(kāi)始在航空裝備上實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用，新一代航空用T800H級(jí)碳纖維產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線等同性驗(yàn)證工作有序推進(jìn)，軍品業(yè)務(wù)望保持高增。民品領(lǐng)域，公司是風(fēng)電巨頭維斯塔斯碳梁核心供應(yīng)商，同時(shí)積極拓展氣瓶、建筑工程、光伏熱場(chǎng)、工業(yè)制造等領(lǐng)域，有望受益于民用端需求快速增長(zhǎng)。公司產(chǎn)能建設(shè)加快推進(jìn)，目前內(nèi)蒙古低成本項(xiàng)目一期4000噸產(chǎn)能已完成廠房建設(shè)，正在進(jìn)行設(shè)備安裝，預(yù)計(jì)23H1有望投產(chǎn)；高性能碳纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目在建M55J級(jí)纖維產(chǎn)能30噸，預(yù)計(jì)2023年試生產(chǎn)。隨著產(chǎn)能的持續(xù)落地，公司增長(zhǎng)有望加快。
　　投資建議：我們略微下調(diào)公司23-25年歸母凈利至11.4/14.0/16.7億元（原23-24年盈利預(yù)測(cè)12.3/15.3億），主要根據(jù)一季報(bào)預(yù)告情況，考慮到Q1定型纖維交付波動(dòng)以及碳梁業(yè)務(wù)訂單減少，下調(diào)23-25年碳纖維及碳梁銷量假設(shè)，調(diào)整后盈利預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為27/22/19倍?？紤]到公司軍民業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。