>> 開源證券-恒玄科技(688608)公司信息更新報告：短期業(yè)績承壓，AIoT領(lǐng)域不斷拓展-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅通 |
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業(yè)績短期承壓，智能音頻SoC領(lǐng)先供應(yīng)商，維持“買入”評級
2023年3月27日，公司發(fā)布2022年年報，2022年實(shí)現(xiàn)營收14.85億元，同比-15.89%；歸母凈利潤1.22億元，同比-69.97%；扣非凈利潤0.12億元，同比-95.88%；毛利率39.37%，同比+2.08pcts；計提0.6億元資產(chǎn)減值損失，主要是基于謹(jǐn)慎原則對存貨進(jìn)行減值測試。2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收3.15億元，同比-40.95%，環(huán)比-34.57%；歸母凈利潤-0.28億元；扣非凈利潤-0.51億元；毛利率37.86%，同比+0.66pcts，環(huán)比-2.43pcts?？紤]消費(fèi)市場疲軟等因素，我們下調(diào)2023年業(yè)績預(yù)測并新增2024-2025年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為2.07（-9.04）/3.16/4.47億元，對應(yīng)EPS為1.73（-7.53）/2.64/3.73元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為81.8/53.6/37.9倍，我們看好公司在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的不斷拓展，維持“買入”評級。
創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)品快速迭代，持續(xù)研發(fā)投入，新品量產(chǎn)進(jìn)一步打開成長空間
分產(chǎn)品來看，2022年公司普通藍(lán)牙產(chǎn)品營收同比-23.40%，達(dá)3.61億元，占比24%，毛利率37.00%，同比+1.31pcts；智能藍(lán)牙產(chǎn)品營收同比-21.92%，達(dá)7.34億元，占比49%，毛利率42.40%，同比-0.48pcts；其他產(chǎn)品營收同比+10.03%，達(dá)3.90億元，占比26%，毛利率35.85%，同比+11.25pcts。分應(yīng)用領(lǐng)域來看：（1）智能可穿戴方面，公司基于12nm Finfet工藝的新一代BES2700系列可穿戴主控芯片已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成功應(yīng)用于華為、小米、三星等多家客戶的旗艦TWS耳機(jī)產(chǎn)品，作為公司新業(yè)務(wù)的智能手表芯片快速上量，2022年實(shí)現(xiàn)營收2.9億元，收入占比19%。（2）智能家居方面，公司W(wǎng)i-Fi/藍(lán)牙雙模AIoTSoC芯片成功導(dǎo)入多款智能WiFi音箱中，Wi-Fi 4連接芯片也開始量產(chǎn)落地，已應(yīng)用于翻譯筆、智能家電等終端產(chǎn)品，公司進(jìn)一步向AIoT平臺型公司邁進(jìn)。公司重視研發(fā)，2022年公司研發(fā)費(fèi)用4.40億元，同比+52.08%，占收入比重為29.62%，2022年底研發(fā)人員總數(shù)521人，同比+54.14%，研發(fā)人員占比85.41%。公司圍繞AIoT產(chǎn)業(yè)鏈逐步布局，有望成為平臺型公司，前景可期。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險；產(chǎn)品迭代不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。
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