>> 方正證券-美團-W(3690.HK)關(guān)注Q1復(fù)蘇趨勢-230327
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
1842KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊曉峰 |
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業(yè)績摘要：
3月24日，公司發(fā)布22Q4業(yè)績，實現(xiàn)營收601.3億元，同比增長21.4%，歸母凈利潤-10.84億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤8.29億元，營收和虧損控制超出市場預(yù)期。
點評：
看點1：配送服務(wù)虧損同比收窄持續(xù)。Q4配送服務(wù)收入與成本差額為-24.27億元，相比Q3配送服務(wù)的虧損規(guī)模繼續(xù)收窄，考慮到單量因素，單均虧損由21年的1.0元收窄到0.6元。逐季度來看，配送服務(wù)的虧損額同比基本維持收窄趨勢，體現(xiàn)公司配送服務(wù)商的效率提升，由于存在規(guī)模效應(yīng)及后續(xù)消費頻次和消費單價的提升趨勢，配送服務(wù)虧損額的控制有望保持。
看點2：新業(yè)務(wù)虧損控制趨勢穩(wěn)定，美團優(yōu)選轉(zhuǎn)型明日達(dá)超市。Q4公司新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損63.7億元，環(huán)比小幅收窄，虧損率降至38.2%，虧損略大于核心本地商業(yè)利潤，合計經(jīng)營利潤-7.32億元，整體盈虧平衡預(yù)期較為穩(wěn)定。美團優(yōu)選將品牌定位升級為明日達(dá)超市，公司繼續(xù)強化次日達(dá)配送物流，下沉市場站點增加110萬個左右，持續(xù)提高運營效率。
看點3：看好到店酒旅業(yè)務(wù)Q1恢復(fù)，公司積極應(yīng)對行業(yè)競爭。疫情管控解除后酒旅需求迅速回升，能夠在公司收入端得到體現(xiàn)。公司酒店業(yè)務(wù)相對于上年春節(jié)，間夜量增長40%，GTV增長60%；到店業(yè)務(wù)日訂單量回歸正常水平，二月GTV同比增速恢復(fù)至30%以上，看好酒旅業(yè)務(wù)在Q1的復(fù)蘇趨勢。公司繼續(xù)優(yōu)化和豐富產(chǎn)品形式，應(yīng)用“酒店+X”等策略積極應(yīng)對行業(yè)競爭。
盈利預(yù)測：我們預(yù)測2023-2025年營收分別為2678/3306/3951億元；歸母凈利潤68/216/402億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤135/271/415億元，對應(yīng)利潤率5.1%/8.2%/10.5%。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)虧損控制不及預(yù)期，行業(yè)競爭格局變化。
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