>> 國金證券-百誠醫(yī)藥(301096)項(xiàng)目儲備豐富，助力公司持續(xù)增長-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王班 |
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業(yè)績簡評
2023年3月28日公司披露年報，2022全年實(shí)現(xiàn)營收6.07億元，同比增長62.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.94億元，同比增長74.78%。其中，Q4實(shí)現(xiàn)營收1.87億元，同比增長22.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比增長5.1%。業(yè)績符合預(yù)期，在四季度疫情負(fù)面影響的情況下，公司全年經(jīng)營仍保持高速增長態(tài)勢。
經(jīng)營分析
自研成果轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)步入收獲期，新業(yè)務(wù)CDMO快速發(fā)展。2022年公司自研成果轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.21億元（+108.69%），實(shí)現(xiàn)毛利率78.01%，同比上升6.05pp；臨床前藥學(xué)研究實(shí)現(xiàn)收入2.18億元（+36.98%）；臨床服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.80億元（+47.74%）；權(quán)益分成實(shí)現(xiàn)收入0.58億元（+79.65%）。賽默制藥實(shí)現(xiàn)收入0.60億元，對內(nèi)完成152個受托研發(fā)項(xiàng)目CDMO服務(wù)，其中承接外部客戶服務(wù)訂單實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.21億元，同比增長121.27%，實(shí)現(xiàn)毛利率32.06%。
研發(fā)持續(xù)高投入，取得豐富成果，新技術(shù)中心強(qiáng)化競爭優(yōu)勢。2022年公司研發(fā)費(fèi)用投入1.66億元，同比增長104.68%。2022年內(nèi)，公司項(xiàng)目注冊申報115項(xiàng)，獲得批件41項(xiàng)，其中15個藥品為全國前三申報；研發(fā)成果技術(shù)轉(zhuǎn)化71個，適應(yīng)癥涵蓋呼吸、消化、感染、腫瘤、精神神經(jīng)、心血管等多類疾病領(lǐng)域。同時，公司新建立了中藥天然藥物中心、大分子生物藥平臺，完善了藥理毒理研究中心，進(jìn)一步強(qiáng)化了競爭優(yōu)勢。
在手訂單充裕，項(xiàng)目儲備豐富，有望帶動公司業(yè)績持續(xù)增長。公司目前已立項(xiàng)尚未轉(zhuǎn)化的自主研發(fā)項(xiàng)目250余項(xiàng)；創(chuàng)新藥方面，公司目前重點(diǎn)布局8個創(chuàng)新藥在研項(xiàng)目，均屬于1類新藥。同時，公司2022年新簽訂單10.07億元（含稅），同比增長24.69%；截至2022年底在手訂單13.34億元（不含稅），同比增長49.42%。充裕的項(xiàng)目儲備與訂單有望帶動公司業(yè)績持續(xù)增長。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.90/4.26/5.60億元，對應(yīng)PE分別為26/17/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
解禁風(fēng)險，仿制藥一致性評價業(yè)務(wù)增速放緩或減少的風(fēng)險，新冠病毒疫情風(fēng)險，藥物研發(fā)失敗的風(fēng)險，行業(yè)監(jiān)管政策風(fēng)險。
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