>> 國金證券-百誠醫(yī)藥(301096)三季報業(yè)績超預期，盈利水平快速提升-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王班 |
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業(yè)績簡評
10月25日，公司發(fā)布2022年三季報。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.21億元，同比增長89.26%；歸母凈利潤1.45億元，同比增長125.08%；扣非歸母凈利潤1.33億元，同比增長110.33%。業(yè)績超預期。
經營分析
公司持續(xù)強化“技術轉化+受托開發(fā)+權益分成”經營模式，盈利水平快速提升。公司Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.75億元，同比增長116.03%；歸母凈利潤0.60億元，同比增長155.42%；扣非歸母凈利潤0.59億元，同比增長153.75%。利潤增速增速高于收入增速，主要系三季度公司高毛利率、凈利率的自主研發(fā)-權益分成業(yè)務保持快速增長。截至2022H1，公司擁有銷售權益分成的研發(fā)項目達到51項，已經獲批的項目為5項，其中帕金森病用藥多巴絲肼片為國產首家申報。
研發(fā)持續(xù)高投入，增強核心競爭力。前三季度公司研發(fā)費用1.14億元，同比增長167.37%。截至2022H1，公司新增訂單4.01億元（+57.70%），我們預計三季度將維持40%左右的增速。藥品研發(fā)方面，2022H1公司項目注冊申報58項，獲得批件13項。公司持續(xù)加大對創(chuàng)新藥、仿制藥研發(fā)投入，進一步增強核心競爭力。
子公司賽默制藥加快布局，穩(wěn)步推進一體化建設。10月16日，公司公告子公司賽默制藥計劃投資5億用于建設創(chuàng)新藥物、高端復雜制劑、醫(yī)美（健康）產品CMO、CDMO及研發(fā)中心項目，建設期預計24個月，全面達產后年實現(xiàn)銷售收入預計5.84億元。從項目內容看，計劃建設年產20億片/粒固體制劑、1億瓶液體制劑、10億片/瓶護膚產品、1億支醫(yī)美注射針劑的CMO、CDMO生產基地及研發(fā)中心。
盈利預測
我們預計2022-2024年歸母凈利潤為2.02/3.05/4.53億元，對應PE分別為36/24/16倍，維持“買入”評級。
風險提示
解禁風險，仿制藥一致性評價業(yè)務增速放緩或減少的風險，新冠病毒疫情風險，藥物研發(fā)失敗的風險，行業(yè)監(jiān)管政策風險。
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