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事件概述
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.21億元，同比增長(zhǎng)89.26%、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.45億元，同比增長(zhǎng)125.08%、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.33億元，同比增長(zhǎng)110.33%。
　　分析判斷:
　　業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，展望未來(lái)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)
　　公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.21億元，同比增長(zhǎng)89.26%、扣非凈利潤(rùn)1.33億元，同比增長(zhǎng)110.33%，其中22Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.75億元，同比增長(zhǎng)116.03%、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.59億元，同比增長(zhǎng)153.75%，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)、超市場(chǎng)預(yù)期。公司持續(xù)受益于“技術(shù)轉(zhuǎn)化+受托開(kāi)發(fā)+權(quán)益分成”業(yè)務(wù)模式，同時(shí)公司加速賽默CDMO項(xiàng)目產(chǎn)能建設(shè)和對(duì)自研產(chǎn)品賦能，以及疊加公司22H1新簽訂單同比增長(zhǎng)57.70%，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。展望未來(lái)，基于公司需求端（訂單等）以及供給端（人員、賽默CMO產(chǎn)能等）提升，我們判斷公司未來(lái)業(yè)績(jī)將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
　　盈利能力呈現(xiàn)穩(wěn)中有升，高研發(fā)投入增強(qiáng)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性
　　公司盈利能力受益于高毛利業(yè)務(wù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性變化和規(guī)?；?yīng)，其22Q3單季度毛利率和凈利率分別為75.62%和34.39%，相對(duì)21Q3同比提升7.07 pct和5.34pct，呈現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)下盈利能力提升。公司2022年前三季度研發(fā)投入1.14億元，同比增長(zhǎng)167.37%，其中Q3單季度研發(fā)投入為0.43億元，同比增長(zhǎng)223.68%，核心用于自研仿制藥和創(chuàng)新藥產(chǎn)品、為未來(lái)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議
　　公司作為仿制藥CRO市場(chǎng)龍頭，受益于仿制藥需求的高景氣度，疊加權(quán)益分成、CDMO業(yè)務(wù)、創(chuàng)新藥研發(fā)等繼續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，我們判斷公司未?lái)幾年將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。上調(diào)前期業(yè)績(jī)預(yù)期，即22-24年?duì)I收分別從5.73/8.29/11.31億元調(diào)整為6.55/9.18/12.65億元，EPS分別從1.83/2.70/3.54元調(diào)整為1.93/2.79/3.80元，對(duì)應(yīng)2022年10月25日68.07元/股收盤價(jià)，PE分別為35.30/24.42/17.93倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　核心技術(shù)骨干及管理層流失風(fēng)險(xiǎn)、仿制藥CRO行業(yè)存在未來(lái)不確定風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略布局的CDMO業(yè)務(wù)和創(chuàng)新藥研發(fā)業(yè)務(wù)未來(lái)具有不確定、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、新型冠狀病毒疫情影響