久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　2022年度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.87億元，同比增長(zhǎng)79.99%，其中Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.77億元，同比增長(zhǎng)78.24%。2023年Q1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.58-1.70億元，中值同比增長(zhǎng)38.17%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系新能源汽車銷量增長(zhǎng)、產(chǎn)品市占率提升、內(nèi)部產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及推動(dòng)精細(xì)化管理實(shí)現(xiàn)降本增效所致。當(dāng)前公司在手訂單充沛，積極擴(kuò)張產(chǎn)能，加大海外市場(chǎng)開拓，預(yù)計(jì)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為7.7、9.7億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為29X、23X，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件
　　公司發(fā)布公告：（1）公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)。2022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.54億元，同比增長(zhǎng)27.14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.87億元，同比增長(zhǎng)79.99%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.68億元，同比增長(zhǎng)97.38%。（2）公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.58-1.70億元，同比增長(zhǎng)33.11%-43.22%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.44-1.56億元，同比增長(zhǎng)34.45%-45.65%。（3）公司發(fā)布獲得項(xiàng)目定點(diǎn)函的公告。公司被選定為全球知名零部件企業(yè)Z客戶某歐洲高端品牌新能源汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)齒輪項(xiàng)目的開發(fā)和批量供應(yīng)商，預(yù)計(jì)從2024年開始批量供貨，項(xiàng)目生命周期為9年，預(yù)計(jì)銷售總金額為人民幣10億元以上。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　Q1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38%，海外市場(chǎng)開拓計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)。公司2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)68.54、5.87、5.68億元，同比增長(zhǎng)27.14%、79.99%、97.38%。其中，Q4單季度歸母凈利潤(rùn)為1.77億元，同環(huán)比分別增長(zhǎng)78.24%、12.16%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.90億元，同環(huán)比分別增長(zhǎng)91.10%、28.43%。2023年Q1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.58-1.70億元，中值同比增長(zhǎng)38.17%，環(huán)比下滑7.79%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.44-1.56億元，中值同比增長(zhǎng)40.05%，環(huán)比下滑20.88%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系新能源汽車銷量增長(zhǎng)、公司市占率不斷提升，此外公司內(nèi)部產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化、推動(dòng)精細(xì)化管理實(shí)現(xiàn)降本增效。2022年，新能源乘用車國(guó)內(nèi)零售567.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)90%，Q4新能源銷量達(dá)到179.3萬(wàn)輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng)52.25%、10.20%。公司憑借質(zhì)量、交付能力、成本等綜合優(yōu)勢(shì)不斷提升公司市占率，龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固，2022年公司新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超220%。雙環(huán)減速器齒輪主要用于A0級(jí)以上純電車，2022年公司在國(guó)內(nèi)A0級(jí)以上純電市場(chǎng)中雙環(huán)市占率約為70%，持續(xù)開拓國(guó)內(nèi)混動(dòng)變速箱齒輪，市占率約為20%。近年來(lái)，公司持續(xù)加大海外市場(chǎng)開拓，繼2022年Q4出口標(biāo)致雪鐵龍的新能源驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)項(xiàng)目量產(chǎn)后，公司于近日再次獲得全球知名零部件企業(yè)Z客戶的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)齒輪項(xiàng)目定點(diǎn)，預(yù)計(jì)2024年開始批量供貨，項(xiàng)目生命周期為9年，預(yù)計(jì)銷售總金額為人民幣10億元以上。
　　自主高精度齒輪隱形龍頭，產(chǎn)品落地和市場(chǎng)需求迎來(lái)爆發(fā)。公司業(yè)務(wù)主要分為乘用車齒輪、商用車齒輪、工程機(jī)械齒輪以及機(jī)器人減速器，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于新能源傳動(dòng)齒輪市場(chǎng)擴(kuò)容、燃油車齒輪國(guó)產(chǎn)替代。（1）公司是新能源汽車傳動(dòng)齒輪龍頭，并且市占率不斷提升，隨著純電動(dòng)汽車戰(zhàn)略客戶、比亞迪、廣汽、蔚然動(dòng)力、日電產(chǎn)等客戶擴(kuò)產(chǎn)放量，公司新能源齒輪產(chǎn)能落地超預(yù)期，公司業(yè)務(wù)有望高速增長(zhǎng)，并持續(xù)滲透A0級(jí)以下市場(chǎng)；（2）在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域，公司與采埃孚達(dá)成自動(dòng)變速箱齒輪深度合作，并成功突破愛信國(guó)產(chǎn)自動(dòng)變供應(yīng)鏈，未來(lái)有望受益自動(dòng)變速箱升級(jí)，提升燃油車齒輪出貨量；（3）在商用車方面，與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)商用車AMT變速箱替代空間廣闊，公司有望受益采埃孚AMT自動(dòng)變國(guó)產(chǎn)化；（4）儲(chǔ)備機(jī)器人減速器業(yè)務(wù)，研發(fā)RV減速器、諧波減速器和行星齒輪產(chǎn)品，有望實(shí)現(xiàn)齒輪品種和應(yīng)用場(chǎng)景的拓展。
　　投資建議
　　公司是國(guó)內(nèi)新能源傳動(dòng)齒輪領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品包括乘用車齒輪、商用車齒輪、工程機(jī)械齒輪以及機(jī)器人減速器，公司在傳統(tǒng)燃油車傳動(dòng)齒輪的基礎(chǔ)上積極擴(kuò)張業(yè)務(wù)至新能源汽車傳動(dòng)領(lǐng)域。公司產(chǎn)品在商用車自動(dòng)變速箱領(lǐng)域市場(chǎng)前景廣闊，在機(jī)器人減速器領(lǐng)域產(chǎn)品種類不斷擴(kuò)張，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@。公司當(dāng)前在手訂單充沛，積極擴(kuò)張產(chǎn)能，業(yè)績(jī)彈性即將迎來(lái)釋放，考慮到新能源汽車缺芯緩解，預(yù)計(jì)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為7.7、9.7億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為29X、23X，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　在車用齒輪方面，疫情多點(diǎn)爆發(fā)對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)鏈造成沖擊，可能會(huì)導(dǎo)致公司乘用車齒輪業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期，在宏觀政策方面，新能源補(bǔ)貼退坡對(duì)于新能源汽車銷量增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，同時(shí)2022年購(gòu)置稅減免政策雖然在一定程度上促進(jìn)了行業(yè)銷量的增長(zhǎng)，但未來(lái)購(gòu)置稅減免政策取消后，汽車行業(yè)整體銷量將進(jìn)一步面臨景氣度下行的壓力。雙環(huán)作為車用齒輪龍頭企業(yè)，同樣面臨下游整車行業(yè)銷量表現(xiàn)不佳，拖累汽車齒輪需求的風(fēng)險(xiǎn)。在機(jī)器人減速器方面，公司機(jī)器人減速器業(yè)務(wù)可能面臨RV減速器國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期的影響，以及諧波減速器開發(fā)進(jìn)程和量產(chǎn)落地不達(dá)預(yù)期的影響。同時(shí)受疫情影響，公司產(chǎn)能建設(shè)也可能面臨落地進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。