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3月28日，港股大盤縮量上漲，但結(jié)構(gòu)仍穩(wěn)。恒生指數(shù)全日上升217點或1.1%，收報19,784點。恒生科指上升0.9%，收報4,144點。大市成交金額有1,061多億港元，港股通錄得28.93億港元的凈流入。恒生指數(shù)及恒生科指自3月20日以來的表現(xiàn)明顯跑贏以國企央企為代表的紅籌股指數(shù)，反映市場風(fēng)險偏好有所改善，不再單方面追求穩(wěn)定與防守性。投資者很明顯在交易流動性寬松的預(yù)期，背后博弈美聯(lián)儲在防風(fēng)險與抗通脹的平衡下提前結(jié)束加息周期，美國10年期債息筑頂?shù)拇蠓较虼_定性進一步提高，都有利港股的持續(xù)反彈。此外，我們看到兩會后內(nèi)地政策繼續(xù)發(fā)力。如央行全面降準25個BP、上海市發(fā)布《關(guān)于我市進一步促進和擴大消費的若干措施》、國常會決定延續(xù)和優(yōu)化實施部分階段性稅費優(yōu)惠政策、地方債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置等都支撐經(jīng)濟復(fù)蘇，同時有利提振企業(yè)信心。當前恒指預(yù)測PE僅9.1倍，處于自2016年以來3.4%分位數(shù)。股權(quán)風(fēng)險溢價為7.12%，估值不高。如果海外銀行風(fēng)險不再惡化，港股有望出現(xiàn)一波反彈行情。布局反彈的策略上，我們看多1)受惠流動性預(yù)期改善的互聯(lián)網(wǎng)科技(疊加政策利好)、生物醫(yī)藥及香港地產(chǎn)股；2)受惠被抑壓的需求釋放，基本面修復(fù)確定較高的服務(wù)類可選消費如博彩、餐飲、旅游、酒店；3)基本面邊際好轉(zhuǎn)且估值較低的行業(yè)如工業(yè)、基建、保險。