>> 浙商證券-金屬行業(yè)一季報前瞻-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
1306KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
施毅 |
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此報告為加密報告 |
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各金屬品種價格
金屬板塊業(yè)績，與量、價、本三因素強相關(guān)，產(chǎn)量指標與各公司生產(chǎn)經(jīng)營情況息息相關(guān)，價格指標取決于市場供需狀態(tài)，成本指標與多因素掛鉤。因為，我們梳理了主要金屬品種季度均價，用于對2023Q1金屬板塊的業(yè)績前瞻。截至2023年3月26日，各金屬品種價格回顧如下
黃金：美聯(lián)儲加息停止、降息預期下，價格中樞上移
美國通脹邊際改善+經(jīng)濟衰退壓力+銀行風險事件頻發(fā)
美聯(lián)儲自2022年3月以來已連續(xù)加息9次、累計加息475BP，聯(lián)邦基金目標利率升至5.00%，期間黃金的整體走勢承壓。
在此背景下，美國通脹邊際改善。2月美國CPI同比增長6.0%，較前值6.4%繼續(xù)回落，為2021年10月以來最低水平；1月PCE同比增長5.38%，較前值5.29%略有上升，但相比2022年3月6.77%已有明顯回落。美聯(lián)儲加息帶來的通脹降溫效應初步顯現(xiàn)。
此外，美國經(jīng)濟面臨衰退壓力。（1）美國Markit制造業(yè)PMI跌破枯榮線。2月美國Markit制造業(yè)PMI終值為47.3，已連續(xù)4個月維持在枯榮線以下；相較3月（首次加息當月）的58.8，已顯著下降11.5。（2）美債利率出現(xiàn)倒掛，經(jīng)濟下行壓力加劇。2年/10年期美債利率倒掛，是判斷經(jīng)濟衰退預期的關(guān)鍵指標。自2022年7月開始，2年/10年期美債利率已持續(xù)了9個月倒掛。
同時，硅谷銀行破產(chǎn)、瑞信擬被瑞銀收購等銀行業(yè)風險事件頻發(fā)，更添美國等地區(qū)的經(jīng)濟不確定性。
加息停止+降息預期，黃金價格有望上漲
總體來看，美國面臨經(jīng)濟衰退風險、通脹邊際改善，疊加加息抑制通脹具有一定的滯后效應、需考慮銀行事件可能帶來的風險傳染，美聯(lián)儲有望在今年結(jié)束加息，并存在降息預期，利好黃金價格上行壓力的釋放。
根據(jù)3月26日CME給出的預測數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲最大概率的調(diào)息路徑為：5月停止加息，6月不調(diào)息、7月降息25BP。
在此預期下，2023年以來黃金迎來價格上漲，有望提高行業(yè)的盈利能力。2023年一季度（1月1日至3月24日），倫敦現(xiàn)貨黃金均價1,883.65美元/盎司，同比去年一季度+0.35%、環(huán)比去年四季度+8.99%；上海金均價418.86元/克，同比去年一季度+8.78%、環(huán)比去年四季度+4.45%。黃金價格的提升有望直接提高行業(yè)的盈利能力。
風險提示
1、原材料價格上漲過快
2、公司產(chǎn)品銷售不及預期
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