>> 浙商證券-2023年Q1農(nóng)林牧漁行業(yè)業(yè)績前瞻：生豬板塊底部已現(xiàn)-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 1829KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟維肖 |
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此報告為加密報告 |
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生豬
2023Q1豬價持續(xù)低迷，板塊業(yè)績承壓。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計，1、2月全國生豬均價分別為14.87、14.75元/公斤；1、2月自繁自養(yǎng)頭均分別虧損258.51、337.01元；1、2月外購養(yǎng)殖頭均分別虧損357.27、382.46元?？紤]到3月份豬價反彈高度有限，整體波動區(qū)間不大，預(yù)計3月生豬養(yǎng)殖頭均虧損與2月相近，一季度生豬養(yǎng)殖板塊業(yè)績承壓。
板塊底部已現(xiàn)，去產(chǎn)能為核心催化。我們判斷4月生豬市場將延續(xù)供強需弱格局，豬價有進一步下跌的可能，持續(xù)虧損下母豬產(chǎn)能有望繼續(xù)出清。持續(xù)的去產(chǎn)能有望在未來催生更加璀璨的豬周期，當前生豬板塊估值處于歷史底部，股價下探的空間相對有限，產(chǎn)能加速去化將成為板塊核心催化。推薦養(yǎng)殖成本領(lǐng)先的龍頭【牧原股份】、出欄高速增長的【溫氏股份】、兼具出欄彈性和安全邊際的【新五豐】【天康生物】。
肉禽
白羽雞：雞苗價格漲幅明顯，雞肉價格漲勢較弱。美國禽流感蔓延和航班停運影響，海外引種受限，2022年祖代更新量為90.73萬套，同比下降31.58%，其中高質(zhì)量品種AA+、Ross308以及Hubbard合計占比32.54%；祖代的供給收縮逐步傳導(dǎo)到商品代價格，3月份商品代雞苗均價漲至6元/羽以上。Q1下游終端消費、食品加工廠需求均表現(xiàn)一般，雞肉走貨較弱，相較于雞苗和毛雞漲幅，雞肉價格漲勢較弱，目前雞肉綜合價徘徊在11500元/噸。我們判斷供給收縮的影響將在二、三季度逐步顯現(xiàn)，后續(xù)在產(chǎn)祖代和父母代存欄下滑將是板塊騰飛的基礎(chǔ)，重點關(guān)注上游主營雞苗銷售業(yè)務(wù)的【民和股份】【益生股份】，推薦產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】。
黃羽雞：Q1消費淡季疊加去庫存壓制，價格低迷。主要是因為去年12月份疫情導(dǎo)致很多養(yǎng)戶被動壓欄，在今年一季度集中去庫存和消費的淡季壓制了價格，去庫存的觀察指標是看到年后出現(xiàn)中速雞價低于快大型的反?，F(xiàn)象，但近期中速雞漲至7.7元/斤，高于快大型的6.2元/斤，我們認為短期的庫存去化已經(jīng)完成，黃雞價格有望在4月開啟上漲趨勢，推薦【立華股份】。
動保
高存量需求支撐業(yè)績增長，非瘟疫苗持續(xù)催化。2022年Q2以來能繁母豬存欄量恢復(fù)正增長，帶動2023Q1生豬存欄量處于高位，疫苗與化藥產(chǎn)品需求得以支撐，同時在一季度豬價底部震蕩的背景下，前擁有較強渠道實力以及產(chǎn)品競爭力的頭部動保企業(yè)有望在本輪恢復(fù)中展現(xiàn)更大的彈性。長期看來，新品研發(fā)是行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力，當前各家非洲豬瘟疫苗研發(fā)進程穩(wěn)步推進，若順利上市銷售，或?qū)⒅厮茇i用疫苗市場競爭格局。推薦細分賽道領(lǐng)域龍頭，研發(fā)實力強勁、有望首批獲得非瘟疫苗生產(chǎn)資質(zhì)的【普萊柯】【生物股份】，以及動保行業(yè)“國家隊”的龍頭企業(yè)【中牧股份】。
風險提示
1、畜禽產(chǎn)品價格不及預(yù)期
2、動物疫病大規(guī)模爆發(fā)
3、原材料價格大幅波動
4、新品上市不及預(yù)期
5、第三方數(shù)據(jù)可信性風險。
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