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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.62億元，同比增長(zhǎng)3.69%；歸母凈利潤(rùn)2.19億元，同比減少69.03%；扣非后的歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比減少63.86%。
　　多方因素影響四季度收入增速，全年云服務(wù)業(yè)務(wù)收入仍保持較快增長(zhǎng)?？陀^環(huán)境的擾動(dòng)疊加部分客戶行業(yè)景氣度下行影響，2022年第四季度營(yíng)收同比下滑8.32%，同時(shí)四季度營(yíng)收占全年比重最大，從而使得全年?duì)I收增速放緩。公司主營(yíng)的云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.01億元，同比增長(zhǎng)6.5%，其中云服務(wù)業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入63.53億元，同比增長(zhǎng)19.4%，占營(yíng)收比重68.6%，同比提升9pct，已成為公司主要收入來(lái)源并繼續(xù)擴(kuò)大收入占比；軟件業(yè)務(wù)繼續(xù)戰(zhàn)略收縮，實(shí)現(xiàn)收入28.48億元，同比下降14.2%。
　　收入增速放緩疊加持續(xù)的投入，公司利潤(rùn)同比下滑。2022年公司營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)16.74%，明顯高于收入增速，主因公司按照既定戰(zhàn)略規(guī)劃加快推進(jìn)客戶項(xiàng)目實(shí)施與客戶化開(kāi)發(fā)外包，培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)服務(wù)生態(tài)伙伴的交付能力。此外公司2022年銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)10.26%、4.29%、2.96%。受到收入增速低迷、持續(xù)加大戰(zhàn)略投入與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)等影響，公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑69.03%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)同比下滑63.86%。
　　大、中、小微型客戶市場(chǎng)共同推進(jìn)。
　　大型企業(yè)客戶市場(chǎng)方面：公司實(shí)現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入62.51億元，同比增長(zhǎng)6.5%；其中云服務(wù)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)43.93億元，同比增長(zhǎng)17.6%，核心產(chǎn)品續(xù)費(fèi)率達(dá)105.5%。2022年公司新增一級(jí)央企簽約16家，截至2022年末，面向一級(jí)央企累計(jì)簽約27家。
　　中型企業(yè)客戶市場(chǎng)方面：公司實(shí)現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入11.42億元，同比增長(zhǎng)25.8%，其中云服務(wù)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)6.31億元，同比增長(zhǎng)60.6%，核心產(chǎn)品續(xù)費(fèi)率達(dá)82.0%。
　　小微企業(yè)客戶市場(chǎng)方面：實(shí)現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入6.85億元，同比增長(zhǎng)15.0%，其中SaaS訂閱收入實(shí)現(xiàn)3.82億元，同比增長(zhǎng)47.2%。
　　投資建議：公司是我國(guó)ERP龍頭企業(yè)，處于加大云轉(zhuǎn)型階段，在國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇下有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為0.16元、0.30元和0.44元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)進(jìn)展不及預(yù)期；大企業(yè)客戶拓展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。