>> 東吳證券-百誠醫(yī)藥(301096)2022年報點評：業(yè)績符合預期，充沛訂單維持業(yè)績高增速-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
621KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,周新明,徐梓煜 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：公司公布2022年報，公司2022全年實現(xiàn)收入6.07億元（+62.3%，括號內(nèi)為同比增速，下同）；歸母凈利潤1.94億元（+74.8%）；扣非凈利潤1.70億元（+65.0%）；業(yè)績符合預期。
各業(yè)務條線均保持高增速，在手訂單充沛：分業(yè)務來看，公司自主成果轉(zhuǎn)讓收入2.21億元（+109%），毛利率78.0%（+6.1pct），隨著客戶體量增加，收入占比提升至51%。臨床前收入2.18億元（+37.0%），臨床收入約7995萬元（+47.7%），權(quán)益收入5780萬元（+79.7%）；各業(yè)務條線保持高速增長。2022年公司新增訂單金額為10.07億元，同比增長24.7%，截止2022年底，在手訂單達到13.34億元，同比增長49.4%。
項目儲備充足，持續(xù)的研發(fā)投入不斷提高業(yè)績增長勢能。公司不斷增強研發(fā)能力，2022年研發(fā)費用1.66億元（+105%)，研發(fā)費用率27.3%（+5.7pct）。2022年公司注冊申報項目115項，獲得批件41項，其中15個藥品為全國前三申報，8個藥品為全國首家申報。在自主立項方面，公司立項未轉(zhuǎn)化的字眼項目250項，小時階段177項，完成中試放大階段64項，在驗證生產(chǎn)階段17項；2022年研發(fā)成果技術(shù)轉(zhuǎn)化71個。截至2022年底，公司有銷售分成項目73個，其中獲批6個；2022年纈沙坦項目獲得分成5692萬元。在研的創(chuàng)新藥項目共8項，其中BIOS-0618已獲得臨床批件，已進入臨床I期研究。
賽默項目成果初顯，CDMO業(yè)務拓展為公司帶來長期增量。2022年賽默營收6009萬元，對內(nèi)完成152個受托研發(fā)項目CDMO服務；承接外部訂單2080萬元（+121%）。截至2022年底，公司完成項目驗證200多個，申報注冊項目78個，受理69個。賽默產(chǎn)能儲備豐富，目前建面180畝，GMP廠房和實驗室10萬平米，可生產(chǎn)制劑、原料藥等14個品種。賽默不僅有利于加快百誠內(nèi)部項目的研發(fā)進度，充分的產(chǎn)能為承接客戶的CDMO訂單奠定基礎(chǔ)，打開業(yè)績長期增長天花板。
盈利預測與投資評級：考慮到訂單確認波動，我們將公司2023-2024年歸母凈利潤預期從2.92/4.04億元修改為2.86/3.92億元，預計2025年歸母凈利潤為5.16億元，2023-2025年對應PE估值分別為26/19/14倍；公司各業(yè)務管線高增速，研發(fā)項目儲備豐富，我們看好公司成長空間，維持"買入"評級。
風險提示：藥物研發(fā)失敗風險；市場競爭加劇風險；仿制藥一致性評價業(yè)務增速放緩或減少的風險；制藥企業(yè)仿制藥研發(fā)投入下降風險等。
|
|
