>> 招商證券-阿里巴巴-SW(09988.HK)組織變革事件點評：阿里設(shè)立六大業(yè)務(wù)集團，有望帶動分布業(yè)務(wù)價值重估-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 530KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁浙川,李秀敏,趙中平 |
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2023年3月28日阿里巴巴集團宣布啟動“1+6+N”組織架構(gòu)變革，設(shè)立六大業(yè)務(wù)集團和多家業(yè)務(wù)公司，由各自CEO及董事會獨立管理。此次結(jié)構(gòu)調(diào)整將推進集團整體組織敏捷、效率提升，同時具備條件的業(yè)務(wù)集團可獨立融資及上市，有望帶動集團價值重估。長期看公司電商主業(yè)競爭力穩(wěn)固，云業(yè)務(wù)、國際商業(yè)、本地生活等業(yè)務(wù)快速發(fā)展有望持續(xù)貢獻增長空間，當前估值修復空間大，維持“強烈推薦”投資評級。
阿里巴巴集團發(fā)布“1+6+N”架構(gòu)變革，旨在構(gòu)建敏捷組織、提升效率。2023年3月28日阿里巴巴集團董事會主席兼首席執(zhí)行官張勇發(fā)布全員信《唯有自我變革，才能開創(chuàng)未來》，宣布啟動“1+6+N”組織變革，在阿里巴巴集團之下設(shè)立阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、國際數(shù)字商業(yè)、菜鳥、大文娛等六大業(yè)務(wù)集團和多家業(yè)務(wù)公司，并分別建立各業(yè)務(wù)集團和業(yè)務(wù)公司的董事會，實行各業(yè)務(wù)集團和業(yè)務(wù)公司董事會領(lǐng)導下的CEO負責制。此次調(diào)整后阿里巴巴集團將全面實行控股公司管理，阿里巴巴集團中后臺也將全面做輕做薄，此后各業(yè)務(wù)集團所共享的中后臺業(yè)務(wù)將通過專業(yè)服務(wù)公司模式提供。此次變革旨在增強組織敏捷度、縮短決策鏈路、更快地響應(yīng)市場變化，進而提升阿里繁復的生態(tài)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的運營效率。
調(diào)整后各業(yè)務(wù)集團/公司可獨立融資及上市，有望帶動分布業(yè)務(wù)價值重估。全員信中提到，此次架構(gòu)調(diào)整后各業(yè)務(wù)集團及公司將獨立面對市場競爭、形成更加獨立的發(fā)展戰(zhàn)略，未來具備條件的業(yè)務(wù)集團都將有獨立融資和上市的可能性。當前阿里旗下阿里云、Lazada、菜鳥等多項業(yè)務(wù)已居于行業(yè)領(lǐng)先，本地生活等板塊也在快速增長的同時不斷降本增效，業(yè)務(wù)價值持續(xù)提升，我們認為全面獨立經(jīng)營有利于公司分布業(yè)務(wù)價值重估，未來各業(yè)務(wù)集團/公司有望抓住各自市場及行業(yè)機會，實現(xiàn)估值的進一步釋放。
電商主業(yè)長期競爭力穩(wěn)固，云業(yè)務(wù)、國際商業(yè)、本地生活貢獻成長空間。阿里電商主業(yè)雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)護城河穩(wěn)固，23年以來宏觀復蘇驅(qū)動阿里電商GMV增速逐步改善，同時公司不斷加大對淘寶天貓平臺的投入，持續(xù)優(yōu)化消費者以“多”和“好”為核心的價值體驗，長期看電商核心競爭力仍穩(wěn)固。此外云業(yè)務(wù)憑借卓越的研發(fā)技術(shù)領(lǐng)先國內(nèi)云計算市場，22財年起實現(xiàn)正盈利，對標AWS未來收入及利潤成長空間仍廣；國際商業(yè)及本地生活業(yè)務(wù)疫后迎來復蘇，持續(xù)減虧增效下實現(xiàn)盈利改善，未來有望進一步貢獻收入及利潤增量。
投資建議：我們看好阿里架構(gòu)調(diào)整下的價值重估機會，未來有望在市值中得到充分體現(xiàn)，當前估值修復空間較大，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險；行業(yè)競爭加??；各業(yè)務(wù)集團獨立經(jīng)營情況不及預(yù)期。
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