>> 國海證券-圣農(nóng)發(fā)展(002299)2022年報點評報告：行業(yè)景氣回升，持續(xù)看好白羽雞全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
672KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程一勝 |
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事件:
圣農(nóng)發(fā)展發(fā)布2022年年報：公司2022年實現(xiàn)營收168.17億元，同比+16.15%；歸母凈利潤4.11億元，同比-8.33%。其中，2022Q4實現(xiàn)營收44.64億元，同比+11.34%，歸母凈利潤2.19億元，同比+174.12%。
投資要點:
公司2022年實現(xiàn)營收168.17億元，同比+16.15%；歸母凈利潤4.11億元，同比-8.33%。其中，22Q4實現(xiàn)營收44.64億元，同比+11.34%，歸母凈利潤2.19億元，同比+174.12%。2022年上半年整體養(yǎng)殖行業(yè)低迷，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)陷入虧損中；隨著2022年海外禽流感的影響，祖代引種收縮，到2022下半年價格得到改善。白雞板塊當前父母代和商品代苗已出現(xiàn)上漲，尤其是商品代雞苗漲價超預(yù)期并連續(xù)多周位于高位，隨著接下來父母代存欄端的收縮，基本面將從結(jié)構(gòu)性短缺往系統(tǒng)性短缺、從上游往下游傳導(dǎo)上漲，去年實際引種收縮力度更大（考慮到品種差異大），周期拐點臨近，基本面改善或?qū)⒊鲱A(yù)期。公司作為白羽雞行業(yè)龍頭，今年有望持續(xù)受益于行業(yè)景氣度提升。
2022年公司自有種源銷量攀升，國產(chǎn)種源市占率第一，保障行業(yè)種源安全。公司自有種源“圣澤901”于2021年12月正式通過國家畜禽遺傳資源委員會審定、鑒定，并于2022年6月實現(xiàn)國產(chǎn)種源首次批量供應(yīng)。根據(jù)2022年公司年報，2022年全年銷售父母代種雞雛655萬套，其中內(nèi)部銷售510萬套，面向市場銷售145萬套，客戶涵蓋國內(nèi)多家大型養(yǎng)殖企業(yè)，父母代種雞雛在自主國產(chǎn)種源中市場份額占據(jù)第一。
C端業(yè)務(wù)再創(chuàng)佳績，食品業(yè)務(wù)提供公司第二成長曲線。根據(jù)2022年公司年報，2022年食品深加工業(yè)務(wù)繼續(xù)增長，全年含稅收入超73億元，五年復(fù)合增長率22%，其中C端業(yè)務(wù)含稅收入突破14億元，同比增長64%，占食品深加工板塊收入的比重由2019年的7%左右提升至2022年23%以上。公司聚焦“圣農(nóng)炸雞”，多層次、全方位塑造品牌形象，成立專業(yè)品牌及營銷團隊，通過多種手段提升品牌影響力；同時優(yōu)化渠道營銷，成功打造爆款單品，線上渠道銷售收入同比增長143.86%，在C端各銷售渠道中銷售收入占比從不到10%提升至60%以上，“脆皮炸雞”和“嘟嘟翅”兩款爆品的單月銷售收入破千萬、年銷售收入破億元。
盈利預(yù)測和投資評級
公司2022Q4養(yǎng)殖業(yè)務(wù)業(yè)績改善明顯，我們預(yù)計隨著白羽雞行業(yè)將迎來周期拐點，基本面改善或?qū)⒊鲱A(yù)期，公司作為白羽雞行業(yè)龍頭，今年有望持續(xù)受益于行業(yè)景氣度提升。我們預(yù)計2023-2025公司歸母凈利潤為30.71/35.83/25.32億元，對應(yīng)PE分別10.11/8.66/12.26倍，維持“買入”評級。
風險提示
發(fā)生疫病的風險；原材料價格波動的風險；雞肉價格波動的風險；經(jīng)營模式的風險；公司業(yè)績預(yù)期不達標的風險等
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