久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:
　　大唐發(fā)電發(fā)布2022年年報(bào)：
　　2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1168.3億元，同比+13%；其中2022年Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入295.8億元，同比+5%。
　　2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-4.1億元，同比減虧85.5億元；其中2022年Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-11.7億元，同比減虧81.0億元。
　　投資要點(diǎn):
　　2022年虧損4.1億元，煤電利潤減虧99.2億。2022年，公司市場(chǎng)化交易比例上升14.71個(gè)百分點(diǎn)至80.88%，綜合上網(wǎng)電價(jià)達(dá)到460.79元/兆瓦時(shí)（含稅），同比增長18.37%，帶動(dòng)營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長。2022年歸母凈利潤虧損4.1億元，較2021年實(shí)現(xiàn)大幅減虧。分業(yè)務(wù)來看，2022年燃煤、燃機(jī)、風(fēng)電、光伏、水電板塊利潤總額分別為-60.5億元/-0.9億元/22.9億元/4.4億元/16.3億元，同比分別+99.2億元/-6.2億元/+5.3億元/+0.9億元/-1.0億元，盈利改善主要來自煤電減虧。
　　煤價(jià)走勢(shì)趨于緩和，靜待火電盈利反轉(zhuǎn)。2022年火電單位燃料成本同比上升10.59%，導(dǎo)致燃料成本增加65.18億元，但電價(jià)上漲有效疏導(dǎo)高企的燃料成本，煤電業(yè)務(wù)大幅減虧，度電利潤從2021年-0.08元縮窄至-0.03元（利潤總額/上網(wǎng)電量）。當(dāng)前動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)緩和，截至2023年3月24日，秦皇島港Q5500動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)已降至1100元/噸，印尼低卡進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也正在顯現(xiàn)，后續(xù)隨燃煤成本下行，火電業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)盈利。
　　新能源核準(zhǔn)+在建達(dá)11.2GW，項(xiàng)目儲(chǔ)備較為充足。2022年，公司新增裝機(jī)2.7GW，其中火電燃機(jī)1.5GW、風(fēng)電0.3GW、光伏0.9GW，清潔能源裝機(jī)占比提升至33.1%；核準(zhǔn)火電3.5GW、風(fēng)電2.1GW、光伏4.9GW。截至2022年底，公司在建新能源項(xiàng)目共計(jì)4.2GW，其中風(fēng)電/光伏為2.7/1.5GW。公司在建+核準(zhǔn)項(xiàng)目新能源達(dá)11.2GW，項(xiàng)目儲(chǔ)備較為充足，后續(xù)有望貢獻(xiàn)一定業(yè)績?cè)隽俊?br>　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為33/47/67億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16/12/8倍。后續(xù)隨燃料成本下行，公司有望實(shí)現(xiàn)盈利反轉(zhuǎn)，新能源裝機(jī)持續(xù)增長也將貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊＞S持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期；來水不及預(yù)期；電力需求不及預(yù)期；電價(jià)下滑風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)光新增裝機(jī)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。