>> 財信證券-宏觀經(jīng)濟(jì)研究周報：國內(nèi)政策釋放積極信號，警惕海外金融風(fēng)險蔓延-230327
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
893KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi),王與碧 |
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本周觀點(diǎn)：繼央行于3月17日宣布降準(zhǔn)后，3月20日公布的最新LPR維持不變，符合市場預(yù)期，后續(xù)在利率政策方面可能需要更多地關(guān)注MLF的變化。雖然央行并未進(jìn)一步降息，但整體來看宏觀政策仍在繼續(xù)發(fā)力。除央行超預(yù)期降準(zhǔn)外，國家發(fā)改委于3月24日發(fā)布《關(guān)于規(guī)范高效做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目申報推薦工作的通知》，同日召開的國常會決定延續(xù)和優(yōu)化實(shí)施部分階段性稅費(fèi)優(yōu)惠政策，以上政策均釋放出積極信號。值得注意的是，在發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs方面，國家發(fā)改委特別強(qiáng)調(diào)了要支持消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。該政策的落實(shí)將利好我國線下消費(fèi)的復(fù)蘇，為緩解“三重壓力”和促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供有力支撐。從本次國常會的部署來看，后續(xù)財政政策仍有進(jìn)一步發(fā)力的空間。隨著各項政策的落地和疊加效應(yīng)顯現(xiàn)，國內(nèi)市場預(yù)期或?qū)⒃诙唐趦?nèi)迎來修復(fù)，大消費(fèi)、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K有望迎來復(fù)蘇。海外方面，美聯(lián)儲于3月22日如期加息25個基點(diǎn)。值得注意的是，本次美聯(lián)儲聲明的論調(diào)相比以往有明顯變化。首先，美聯(lián)儲刪除了通脹已經(jīng)緩解的表述，而是表示通脹仍然很高；此外，美聯(lián)儲還刪除了“預(yù)計持續(xù)加息是適宜的”這一表述，代之以“預(yù)計一些額外的政策緊縮可能是適宜的”。從以上變化可以看到，美聯(lián)儲一方面承認(rèn)了美國通脹的高粘性，另一方面也暗示了本輪加息周期將進(jìn)入尾聲。從美聯(lián)儲的最新點(diǎn)陣圖來看，2023年的聯(lián)邦基金利率預(yù)期峰值為5.125%，而本次美聯(lián)儲加息后的目標(biāo)利率為4.75%-5%，因此美聯(lián)儲的加息空間已經(jīng)不大，這同樣也印證了本輪美聯(lián)儲加息周期即將結(jié)束。歐美央行的持續(xù)加息導(dǎo)致海外金融領(lǐng)域出現(xiàn)嚴(yán)重的流動性危機(jī)，銀行業(yè)頻繁暴雷。繼硅谷銀行、簽名銀行倒閉后，瑞信銀行也出現(xiàn)風(fēng)險。瑞信銀行收購案或?qū)?dǎo)致資金從瑞士流出，香港和新加坡的金融市場可能將因此受益。在歐美通脹粘性較高、海外金融領(lǐng)域風(fēng)險蔓延、俄烏沖突持續(xù)升級的背景下，后續(xù)很可能將出現(xiàn)更多的黑天鵝事件，仍需保持警惕。
國內(nèi)熱點(diǎn)：一、LPR連續(xù)7個月維持不變。二、國家發(fā)改委發(fā)布通知，支持發(fā)行消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs。三、國常會決定延續(xù)和優(yōu)化實(shí)施部分階段性稅費(fèi)優(yōu)惠政策。四、我國延長煤炭零進(jìn)口暫定稅率實(shí)施期限。
國際熱點(diǎn)：一、美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個基點(diǎn)。二、英國央行上調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)。三、歐盟召開春季峰會。
上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：上周國內(nèi)主要股指有所回升，上證指數(shù)上漲0.46%，收報3265.65點(diǎn)，滬深300指數(shù)上漲1.72%，收報4027.05點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.34%，收報2370.38點(diǎn)。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加??；俄烏沖突持續(xù)升溫。
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