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投資要點(diǎn)
　　堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，降低“政策強(qiáng)刺激”預(yù)期：《政府工作報(bào)告》對(duì)“發(fā)展、穩(wěn)、安全、民生、開放、風(fēng)險(xiǎn)”等描述頗多，體現(xiàn)出在疫情快速過峰后要全力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)恢復(fù)的政策目標(biāo)?！墩ぷ鲌?bào)告》將2023年GDP增長目標(biāo)設(shè)定在5%左右，略低于此前地方兩會(huì)中的31個(gè)省市GDP加權(quán)平均增速5.6%，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)偏穩(wěn)健務(wù)實(shí)，重點(diǎn)在于貫徹高質(zhì)量發(fā)展理念，不走強(qiáng)力刺激房地產(chǎn)和基建的老路。
　　財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力，貨幣政策向常態(tài)回歸：《政府工作報(bào)告》提出，積極的財(cái)政政策要加力提效，2023年對(duì)赤字率擬按3%安排，擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元。預(yù)計(jì)2023年財(cái)政政策重點(diǎn)可能從2022年基建投資、大規(guī)模減稅降費(fèi)轉(zhuǎn)向全面提振消費(fèi)、助力科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，更側(cè)重項(xiàng)目長期效益?！墩ぷ鲌?bào)告》提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，未提“保持流動(dòng)性合理充?！保灰诉^度期待總量政策寬松，預(yù)計(jì)2023年貨幣政策將進(jìn)一步向常態(tài)化水平回歸，重點(diǎn)將更加傾向綠色企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)以及中小微企業(yè)。
　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)和擴(kuò)內(nèi)需的表述超預(yù)期：《政府工作報(bào)告》把“擴(kuò)大國內(nèi)需求”位列重點(diǎn)工作的首位，凸顯了擴(kuò)大消費(fèi)的重要性。同時(shí)指出產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域繼續(xù)釋放積極信號(hào)，強(qiáng)調(diào)“大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，預(yù)計(jì)2023年數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)將明顯提速?！墩ぷ鲌?bào)告》將“有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”單列為第五項(xiàng)重點(diǎn)工作，預(yù)計(jì)對(duì)房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)仍將以穩(wěn)為主、堅(jiān)守底線。此前，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》，并明確指出“支持住房改善、新能源、汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)”，我們預(yù)計(jì)上述四個(gè)領(lǐng)域?qū)⒊蔀?023年擴(kuò)大內(nèi)需的主要抓手。
　　投資建議：從目前高頻數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟(jì)景氣程度好于預(yù)期，2023年全球經(jīng)濟(jì)大概率將是“淺衰退”，而不是大幅衰退；房地產(chǎn)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)正在緩解，疫情快速過峰也帶來生產(chǎn)和消費(fèi)的回升，中國經(jīng)濟(jì)回暖的勢頭明顯。2月份，中國制造業(yè)PMI為52.6%，比上月上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)兩月處于擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的態(tài)勢逐步明朗。2023年以來，A股領(lǐng)漲板塊主要集中在兩個(gè)領(lǐng)域：一是以計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、電子為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能板塊，主要受ChatGPT概念火爆以及“數(shù)字中國”利好政策驅(qū)動(dòng)。二是以建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵、建筑材料為代表的大基建領(lǐng)域，主要受近期基建高頻數(shù)據(jù)超預(yù)期驅(qū)動(dòng)。結(jié)合2023年《政府工作報(bào)告》相關(guān)表述來看，我們認(rèn)為大基建領(lǐng)域行情持續(xù)性有待觀察，建議關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露；美聯(lián)儲(chǔ)鷹派大幅加息；城投債風(fēng)險(xiǎn)暴露。