>> 財信證券-宏觀策略&市場資金跟蹤周報：多重風(fēng)險擾動，短期更宜謹(jǐn)慎-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（3.6-3.10)股指高開，上證指數(shù)下跌2.95%，收報3230.0點，深證成指下跌3.45%，收報11442.54點，中小100下跌3.76%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.15%；行業(yè)板塊方面，采掘、通信、電氣設(shè)備跌幅較少；主題概念方面，連板指數(shù)、打板指數(shù)、光刻膠指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8336.5億，滬深兩市成交額較前一周下降1.51%，其中滬市上升2.23%，深市下降4.30%；風(fēng)格上，中小盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50下跌4.98%，中證500下跌2.90%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為6.9653，漲幅為0.94%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌3.83%，COMEX黃金上漲0.98%，南華鐵礦石指數(shù)下跌0.98%，DCE焦煤下跌2.35%。
多重風(fēng)險擾動，短期更宜謹(jǐn)慎：上周全國兩會召開，在硅谷銀行事件沖擊、中美重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出臺下，全球風(fēng)險偏好明顯下降。2022年10月底A股市場反彈動力在于中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期、美聯(lián)儲加息放緩或暫停預(yù)期。隨著2023年《政府工作報告》設(shè)定5%經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)、市場預(yù)期美聯(lián)儲本輪利率終點從年初4.89%調(diào)升至目前的5.6%，A股市場此前反彈的兩重動力均不同程度削弱。而硅谷銀行倒閉事件亦沖擊市場脆弱情緒，市場流動性風(fēng)險有所增加。上周，受美元流動性以及中國經(jīng)濟(jì)共同影響的港股市場明顯受沖擊，恒生指數(shù)下跌6.07%，放量跌破20000點重要關(guān)口，恒生科技指數(shù)下跌10.19%，放量跌破半年線，且距離下方支撐位較遠(yuǎn)?？傮w而言，受美元流動性收緊以及硅谷銀行事件沖擊，當(dāng)下海外美股及港股市場仍面臨較大不確定性，預(yù)計A股市場短期也有一定壓力，短期建議以觀望為主。
市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期再次大幅升溫：美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，如果有必要，美聯(lián)儲準(zhǔn)備加快加息步伐；最終峰值利率可能高于預(yù)期。美國2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加31.1萬，預(yù)估為增加22.5萬，前值為增加51.7萬；美國2月平均時薪同比增長4.6%，預(yù)估增長4.7%；美國2月失業(yè)率為3.6%，預(yù)估為3.4%，前值為3.4%?？傮w而言，非農(nóng)數(shù)據(jù)喜憂參半，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期強化加息預(yù)期，但平均時薪和失業(yè)率又弱化加息預(yù)期。疊加硅谷銀行事件擾動，目前美聯(lián)儲加息路徑仍存在較大不確定性，預(yù)測難度較大。市場表現(xiàn)方面，近期全球股市、數(shù)字貨幣、工業(yè)金屬大多快速下行，但美債、貴金屬明顯回升，我們認(rèn)為主要原因是硅谷銀行事件降低了全球風(fēng)險偏好，市場從高風(fēng)險偏好品種（股市、數(shù)字貨幣、工業(yè)金屬）轉(zhuǎn)向低風(fēng)險偏好品種（美債、貴金屬）。建議持續(xù)關(guān)注硅谷銀行事件影響、周二美國CPI數(shù)據(jù)、3月下旬美聯(lián)儲加息結(jié)果及點陣圖公布，短期更宜關(guān)注風(fēng)險，輕倉或低倉位運行。
投資建議。2023年中國將處于加杠桿周期，疊加中國疫情防控優(yōu)化、地產(chǎn)融資政策效果顯現(xiàn)，疊加全面注冊制正式落地，預(yù)計2023年中國經(jīng)濟(jì)將領(lǐng)先全球復(fù)蘇，中國資產(chǎn)也將領(lǐng)漲全球。2023年業(yè)績層面利好成長風(fēng)格，流動性層面（社融增速與M2增速剪刀差預(yù)計回正）利好藍(lán)籌風(fēng)格，預(yù)計2023年市場風(fēng)格將相對均衡，成長風(fēng)格或略微占優(yōu)，2023年建議關(guān)注以下四條主線：（1）中概互聯(lián)板塊。此前制約中概互聯(lián)網(wǎng)板塊的業(yè)績走弱、退市風(fēng)險、流動性風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險，在2023年將出現(xiàn)明顯緩解，可關(guān)注恒生科技、納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)。（2）低估值的成長板塊，例如估值大幅回落、基本面暫處低谷的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥板塊。（3）金、銀等貴金屬。后續(xù)10年期美債實際收益率上行空間很小，黃金、白銀仍具備較強配置價值。（4）疫后消費復(fù)蘇板塊。2023年疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊將弱化，線下消費和服務(wù)板塊有望迎來復(fù)蘇，如社會服務(wù)、交通運輸、食品飲料板塊。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，疫情再次復(fù)發(fā)，海外市場波動，中美關(guān)系惡化，新興市場國家風(fēng)險
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