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權(quán)益市場(chǎng)：A股市場(chǎng)：弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)震蕩偏弱。上周，新一屆國(guó)務(wù)院開始全面履職，李強(qiáng)總理在接受采訪時(shí)明確了在“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)下，政府將通過政策組合拳實(shí)現(xiàn)5%左右高質(zhì)量增長(zhǎng)的目標(biāo)。另外，1-2月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇。但受兩會(huì)政策低于預(yù)期、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，以及歐美銀行體系風(fēng)險(xiǎn)暴露影響，A股市場(chǎng)震蕩偏弱。港股市場(chǎng)：受硅谷銀行事件持續(xù)發(fā)酵和內(nèi)地復(fù)蘇預(yù)期驗(yàn)證共同影響，港股止跌收漲。受歐美銀行體系風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，海外流動(dòng)性明顯收緊，港股市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)。但隨著內(nèi)地復(fù)蘇預(yù)期驗(yàn)證影響，港股上周五止跌收漲。海外市場(chǎng)：流動(dòng)性危機(jī)蔓延，海外權(quán)益市場(chǎng)延續(xù)下跌趨勢(shì)，但歐美股市表現(xiàn)有所分化。美國(guó)方面，受硅谷銀行、Signature Bank事件影響，引發(fā)市場(chǎng)情緒急劇惡化。但由于美聯(lián)儲(chǔ)出手托底，貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫以及超預(yù)期擴(kuò)表，沖擊相對(duì)有限，避險(xiǎn)情緒逐漸修復(fù)，納指和標(biāo)普500出現(xiàn)小幅上漲，道瓊斯指數(shù)雖然延續(xù)下跌，但跌幅有所收窄。而歐洲方面，受硅谷銀行事件持續(xù)發(fā)酵以及瑞士信貸暴雷影響，歐洲市場(chǎng)波動(dòng)加大，不確定性風(fēng)險(xiǎn)和避險(xiǎn)情緒均有所上行。英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)三大股指集體下挫。
　　債券市場(chǎng)：利多因素持續(xù)共振，中國(guó)10Y國(guó)債收益率下行。一是國(guó)內(nèi)1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但債市對(duì)基本修復(fù)的利空表現(xiàn)鈍化；二是隨著央行超預(yù)期降準(zhǔn)落地，長(zhǎng)期流動(dòng)性或?qū)⒈３趾侠沓湓?，寬信用預(yù)期升溫；三是隨著歐美銀行體系風(fēng)險(xiǎn)暴露，強(qiáng)化了降息預(yù)期，對(duì)債市情緒有所提振。
　　大宗商品：貴金屬方面，一方面，受硅谷銀行、Signature Bank和瑞士信貸危機(jī)爆發(fā)影響，金融市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)悄然而至，全球避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，貴金屬配置價(jià)值凸顯。另一方面，10年期美債實(shí)際收益率處于見頂回落通道，為貴金屬配置提供機(jī)會(huì)。因此，黃金、白銀價(jià)格上周均出現(xiàn)大幅提升。原油和工業(yè)金屬方面，受歐美金融系統(tǒng)震蕩加劇，需求端預(yù)期收縮影響，價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的下滑。
　　核心觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)方面，政策低點(diǎn)已過，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證復(fù)蘇節(jié)奏，疊加央行超預(yù)期降準(zhǔn)提振市場(chǎng)信心，A股市場(chǎng)有望震蕩向上。海外方面，雖然硅谷銀行事件擾動(dòng)，降息預(yù)期強(qiáng)烈，但通脹對(duì)貨幣政策的影響不宜低估。我們預(yù)計(jì)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，相比全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期承壓，A股配置性價(jià)比凸顯。建議關(guān)注疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)經(jīng)濟(jì)周期和政策預(yù)期共振下，醫(yī)藥新周期中的新邏輯，低估值成長(zhǎng)板塊以及中國(guó)特色估值體系下具有政策催化和盈利改善的央國(guó)企等。此外，受益于美債利率回落的港股和黃金也存在一定機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，通脹超預(yù)期，海外貨幣政策超預(yù)期等。