>> 東吳證券-志特新材(300986)可轉(zhuǎn)債發(fā)行助力公司加速全國化布局和海外開拓-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
627KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,石峰源 |
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事件：公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請日前獲得證監(jiān)會同意注冊批復(fù)，將于3月31日開啟進行網(wǎng)下申購，4月7日刊登發(fā)行結(jié)果公告，募集資金劃至發(fā)行人賬戶。
鋁模板滲透率提升空間大，前期需求低迷加速供給側(cè)出清，今年以來行業(yè)需求端回暖態(tài)勢顯現(xiàn)。（1）鋁模板滲透率快速上升，2020年達到30%，但市場空間中長期仍具備可觀潛力。2021年以來需求低迷疊加下游信用風(fēng)險暴露致使行業(yè)供給端加速出清，有利于龍頭企業(yè)逆勢提升份額。
?。?）今年以來行業(yè)需求回暖態(tài)勢顯現(xiàn)，2月鋁合金模板行業(yè)運行發(fā)展指數(shù)為55.7%，新訂單指數(shù)為56.2%，分別較上月上升15.6、21.1pct，也好于去年季節(jié)性變化，反映行業(yè)需求回暖信號。
租賃模式考驗企業(yè)精細化管理能力，公司全流程信息化管理賦能，綜合競爭優(yōu)勢突出。公司聚焦產(chǎn)品端保障高標(biāo)準(zhǔn)化率、回收率，通過全流程信息化管理賦能，加速模板周轉(zhuǎn)、提升人效。公司打通售前、售中、售后全鏈條，客戶服務(wù)能力強、黏性高，與國內(nèi)大型建筑總包方和地產(chǎn)開發(fā)商建立長期合作關(guān)系，且初步建立海外銷售網(wǎng)絡(luò)。隨著國內(nèi)外加速布點，規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)，且通過延伸爬架、PC構(gòu)件等品類提升客單價。
可轉(zhuǎn)債發(fā)行落地助力公司加速全國化布局和海外開拓。公司本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券總規(guī)模為61,403.30萬元，擬用于江門基地二期、重慶基地一期的建設(shè)以及補充流動資金。我們認為可轉(zhuǎn)債資金的落地將進一步優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，強化資金實力。一方面將助力公司加速全國化布局，重慶基地的建設(shè)將填補公司在西南市場的產(chǎn)能空白，支撐公司在成渝地區(qū)市場的加速開拓；另一方面也將支撐公司海外市場的開拓，江門基地擴產(chǎn)在保障珠三角大本營市場的同時還將輻射公司已有布局的東
南亞市場。
盈利預(yù)測與投資評級：鋁模板行業(yè)中長期滲透率將持續(xù)提升，供給側(cè)經(jīng)歷出清，公司作為快速成長的鋁模板租賃龍頭，上市后加速國內(nèi)外布點、擴張產(chǎn)能，延伸爬架、PC構(gòu)建等品類提升客單價，且在信息化系統(tǒng)賦能下精細化管理能力、客戶服務(wù)能力位居業(yè)內(nèi)優(yōu)秀水平，驅(qū)動收入、利潤高速增長。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤1.98/2.70/3.60億元，對應(yīng)EPS1.21/1.65/2.20元，市盈率33/24/18倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭程度超出預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險暴露、鋁價大幅度上漲的風(fēng)險。
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