久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：近日公司披露2022年年報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收2467.25億元，同比增長20.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-73.87億元，虧損收窄。
　　點(diǎn)評：
　　Q4虧損同比明顯收窄。2022年，由于平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)同比上升（+18.04%）、清潔能源發(fā)電機(jī)組建成投產(chǎn)等，公司實(shí)現(xiàn)營收增長。由于2022年煤價(jià)仍居高位，且公司煤機(jī)裝機(jī)比例較高，2022年公司總體虧損，但虧損有所收窄（2021年為-102.64億元）。2022Q4，公司實(shí)現(xiàn)營收627.72億元，同比增長5.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-34.45億元（2021Q4為-110.47億元），虧損同比明顯收窄。
　　Q4盈利能力有所改善，費(fèi)用管控水平有所提升。2022年，公司毛利率為3.04%（2021年為-0.23%），毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正；凈利率為-4.09%，同比提升1.98個(gè)百分點(diǎn)。2022Q4，公司毛利率為4.53%（2021Q4為-19.99%），毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正；凈利率為-7.33%，同比提升15.33個(gè)百分點(diǎn)，綜合來看Q4公司盈利能力有所改善。費(fèi)用方面，Q4公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.54%，同比減少0.38個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為3.04%，同比減少0.05個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率為1.49%，同比減少0.23個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率為0.02%，同比減少0.04個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來看，Q4公司期間費(fèi)用率為8.09%，同比減少0.70個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用管控水平有所提升。
　　煤價(jià)的逐步回落有助于公司業(yè)績改善。近年來，國家一系列保供穩(wěn)價(jià)政策落地，如通過擴(kuò)大長協(xié)覆蓋面及加強(qiáng)煤炭中長期合同執(zhí)行情況的監(jiān)督、檢查，預(yù)計(jì)將促進(jìn)煤炭價(jià)格逐步回落至303號文規(guī)定的合理區(qū)間。截至2022年末，公司可控發(fā)電裝機(jī)容量為127228兆瓦，其中燃煤發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量占比達(dá)73.93%，燃煤機(jī)組占比較高。隨著煤價(jià)的逐步回落，公司的成本壓力將進(jìn)一步緩解，有助于公司業(yè)績改善。
　　公司通過科技創(chuàng)新持續(xù)提升技術(shù)實(shí)力。公司創(chuàng)新舉措包括，（1）“液態(tài)排渣鍋爐全燒高堿煤技術(shù)”成果達(dá)到國際領(lǐng)先水平；（2）完成700℃高溫材料、燃機(jī)自主化項(xiàng)目的主要研發(fā)任務(wù)，取得十余項(xiàng)技術(shù)突破；（3）深度調(diào)峰過程節(jié)能技術(shù)已完成試驗(yàn)，開始工程示范。通過不斷創(chuàng)新，2022年公司共有264件發(fā)明專利、4357件實(shí)用新型專利和113件國際專利獲得授權(quán)，技術(shù)實(shí)力持續(xù)提升。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.50元、0.69元、0.88元，對應(yīng)PE分別為17倍、12倍、10倍，維持對公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；上網(wǎng)電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；動(dòng)力煤價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。