>> 西部證券-普源精電(688337)年報點評：高端儀器加速放量，全年業(yè)績符合預期-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
單慧偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布22年年報，全年實現(xiàn)營收6.31億元，同比+30.3%；歸母凈利潤0.92億元，同比+2472.9%；扣非歸母凈利潤0.47億元，同比+313.7%。
高端儀器加速放量，全年業(yè)績符合預期。分季度看，22Q4實現(xiàn)營收2.16億元，同比+39.79%、環(huán)比+41.18%；歸母凈利潤0.42億元，同比+66.49%、環(huán)比+90.91%；扣非歸母凈利潤0.30億元，環(huán)比+200.00%。公司高端儀器加速放量，22年國內(nèi)高端產(chǎn)品銷售收入同比+80.15%，海外高端產(chǎn)品銷售收入同比+157.07%。其中，高端示波器產(chǎn)品銷售金額同比+98.14%，5GHz帶寬DS70000系列同比+521.84%，呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，全年業(yè)績符合預期。
毛利率同比提升，期間費用率大幅降低。1.毛利率：2022年毛利率52.39%，同比+1.81pct，其中22Q4毛利率53.37%，同比+1.21pct、環(huán)比+1.66pct。毛利率提升原因：公司高端（帶寬≥2GHz）和高分辨數(shù)字示波器銷售收入占比進一步提升（占示波器總營收41.65%），產(chǎn)品結構優(yōu)化，示波器產(chǎn)品毛利率同比+6.12pct，公司毛利率水平持續(xù)改善。2.費用：2022年期間費用率為44.81%，同比-10.62pct。其中，銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為16.64%、10.24%、19.92%、-1.99%，同比-3.09、-2.07、-1.41、-4.05pct。
高端儀器持續(xù)迭代升級，有望貢獻增量業(yè)績。公司于19年和20年分別發(fā)布2GHz、5GHz帶寬數(shù)字示波器，產(chǎn)品持續(xù)迭代升級。預計23年公司將發(fā)布13GHz高端示波器產(chǎn)品，應用領域拓展至高頻接口測試（Type-C、HDMI、USB 2.0/3.0等），下游需求旺盛，產(chǎn)品單價大幅提升，有望貢獻增量業(yè)績。
盈利預測：考慮到公司將于23年春季發(fā)布搭載自研仙女座芯片組13GHz帶寬數(shù)字示波器，有望打開更大空間。此外，22年高校貼息帶來的增量訂單將于23年轉化為銷售收入，公司業(yè)績增速有望進一步加快。預計23-25年公司歸母凈利潤分別為1.82、2.91、4.40億元，維持“增持”評級。
風險提示：新品發(fā)布不及預期風險；自研芯片不及預期風險；貼息政策下行。
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