>> 信達(dá)證券-阿里巴巴-SW(9988.HK)事件點(diǎn)評(píng)：創(chuàng)始人回國(guó)穩(wěn)定政策預(yù)期，組織變革激發(fā)前臺(tái)業(yè)務(wù)活力-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馮翠婷 |
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事件：
阿里巴巴創(chuàng)始人馬云已回國(guó)。3月28日，據(jù)《錢江晚報(bào)》等媒體報(bào)道，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云已經(jīng)回到國(guó)內(nèi)。報(bào)道稱，云谷教育官方視頻號(hào)和公眾號(hào)都刊發(fā)了“馬云來(lái)云谷學(xué)校，和校園長(zhǎng)討論了未來(lái)教育”的視頻和文章，證實(shí)了馬云已經(jīng)回到杭州。
張勇啟動(dòng)阿里組織變革，具備條件的業(yè)務(wù)都可能獨(dú)立上市：
3月28日，據(jù)“中國(guó)新聞網(wǎng)”等媒體報(bào)道，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄掳l(fā)布全員信《唯有自我變革，才能開(kāi)創(chuàng)未來(lái)》，啟動(dòng)新一輪公司治理變革。根據(jù)方案，在阿里巴巴集團(tuán)之下，將設(shè)立阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥(niǎo)、國(guó)際數(shù)字商業(yè)、大文娛等六大業(yè)務(wù)集團(tuán)和多家業(yè)務(wù)公司。業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司將分別成立董事會(huì)，實(shí)行各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負(fù)責(zé)制，阿里巴巴集團(tuán)則將全面實(shí)行控股公司管理。
根據(jù)全員信，張勇在擔(dān)任阿里巴巴集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO的同時(shí)，兼任阿里云智能集團(tuán)CEO；戴珊任淘寶天貓商業(yè)集團(tuán)CEO；俞永福任本地生活集團(tuán)CEO；萬(wàn)霖繼續(xù)擔(dān)任菜鳥(niǎo)集團(tuán)CEO；蔣凡任國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)CEO；樊路遠(yuǎn)任大文娛集團(tuán)CEO。其他公司也將獨(dú)立經(jīng)營(yíng)管理。本次組織治理變革由張勇發(fā)起。這輪變革從集團(tuán)頂層入手，重新定義和構(gòu)造阿里巴巴集團(tuán)與各業(yè)務(wù)的治理關(guān)系，被認(rèn)為是“阿里巴巴24年來(lái)最重要的一次組織變革”。
此次變化的一個(gè)關(guān)鍵動(dòng)作是，各業(yè)務(wù)集團(tuán)分別成立董事會(huì)，實(shí)行董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負(fù)責(zé)制，阿里巴巴集團(tuán)則全面實(shí)現(xiàn)控股公司管理。對(duì)各業(yè)務(wù)而言，治理架構(gòu)獨(dú)立意味著直面市場(chǎng)洗禮，與之對(duì)應(yīng)的是創(chuàng)新激勵(lì)的可能性。在全員信中，張勇稱，“市場(chǎng)是最好的試金石，未來(lái)，具備條件的業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司，都將有獨(dú)立融資和上市的可能性”。
同時(shí)，阿里集團(tuán)的職能部門也將迎來(lái)有序變化。根據(jù)全員信，集團(tuán)中后臺(tái)將全面做輕、做薄，這意味著阿里巴巴從2015年以來(lái)建立的“大中臺(tái)”能力會(huì)逐步被更強(qiáng)有力的前臺(tái)吸收，以更敏捷的方式服務(wù)更多元化的發(fā)展需要。
點(diǎn)評(píng)：
創(chuàng)始人回國(guó)有利于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的政策預(yù)期。結(jié)合3月28日工信部副部長(zhǎng)王江平表示“引導(dǎo)和支持民營(yíng)企業(yè)、平臺(tái)企業(yè)參與國(guó)家重大科技創(chuàng)新，打造世界級(jí)數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群”，以及3月29日《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》評(píng)論“提升平臺(tái)經(jīng)濟(jì)價(jià)值”，我們認(rèn)為隨著專項(xiàng)整改的完成，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)，更加鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)家和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)企業(yè)積極作為，在數(shù)字科技創(chuàng)新、穩(wěn)定就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)等領(lǐng)域發(fā)揮更大作用，在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中不斷發(fā)展壯大。
阿里啟動(dòng)大規(guī)模組織變革，有利于激發(fā)前臺(tái)部門活力，提升各業(yè)務(wù)主觀能動(dòng)性。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，阿里巴巴的各業(yè)務(wù)線近年來(lái)均面臨較大挑戰(zhàn)，而組織架構(gòu)成為制約前臺(tái)部門業(yè)務(wù)活力的重要因素。本次組織變革的目的在于“讓組織變敏捷，讓決策鏈路變短，讓響應(yīng)變快”，相當(dāng)于改變了2015年以來(lái)阿里“大中臺(tái)、小前臺(tái)”的組織思路，轉(zhuǎn)而構(gòu)建更加強(qiáng)大、靈活的前臺(tái)部門。張勇稱“此次調(diào)整后，除滿足上市公司合規(guī)要求外，阿里巴巴集團(tuán)的中后臺(tái)職能部門將全面做輕、做薄，集團(tuán)將全面實(shí)行控股公司管理。而我們多年以來(lái)積累的中后臺(tái)能力，將有序進(jìn)入到相關(guān)業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司，為前臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展繼續(xù)發(fā)揮重要價(jià)值?！蔽覀冋J(rèn)為實(shí)現(xiàn)前臺(tái)業(yè)務(wù)部門的獨(dú)立負(fù)責(zé)制，并增厚其中后臺(tái)能力，將有利于各部門擁有更多的自主權(quán)，構(gòu)建更加敏捷、高效的組織，在激烈競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中更好的服務(wù)客戶和創(chuàng)造價(jià)值，長(zhǎng)期有利于集團(tuán)的整體發(fā)展。
子公司有望獨(dú)立融資和上市，將有利于增強(qiáng)業(yè)務(wù)部門激勵(lì)，并提升母公司估值。張勇表示“未來(lái)，具備條件的業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司，都將有獨(dú)立融資和上市的可能性?！辈⒃诎⒗飪?nèi)網(wǎng)問(wèn)答視頻中回應(yīng)“今天阿里巴巴作為一個(gè)整體上市的公司，有多樣性的業(yè)務(wù)，縱觀全球的大型的上市公司，有的體量比我們大，但業(yè)務(wù)如此多元多樣、跨度那么大的，很少。從這個(gè)角度來(lái)講，多樣性的業(yè)務(wù)，與其放在一個(gè)鍋里、一個(gè)上市載體里端出去，還不如到了市場(chǎng)接受的條件，就果斷地讓他們單獨(dú)面對(duì)資本市場(chǎng)，成熟一個(gè)，上市一個(gè)?！蔽覀冋J(rèn)為阿里可能是想效仿京東集團(tuán)的做法，通過(guò)將子業(yè)務(wù)的獨(dú)立打包上市來(lái)增加對(duì)業(yè)務(wù)部門的激勵(lì)力度和資金支持。同時(shí)，今后作為集團(tuán)控股型公司，若子業(yè)務(wù)在資本市場(chǎng)有良好表現(xiàn)和較高估值，也能提升母公司的估值水平。根據(jù)我們對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)的理解，我們認(rèn)為目前子業(yè)務(wù)中相對(duì)成熟、有更大可能性推進(jìn)IPO的業(yè)務(wù)有：阿里云、菜鳥(niǎo)集團(tuán)、阿里本地生活集團(tuán)、盒馬鮮生等。
投資建議：阿里巴巴作為國(guó)內(nèi)綜合性平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的龍頭，近年來(lái)在經(jīng)濟(jì)下行，以及拼多多、抖音等平臺(tái)的挑戰(zhàn)下面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力，過(guò)去一段時(shí)間的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意。我們認(rèn)為此次創(chuàng)始人的回國(guó)，以及組織架構(gòu)的重大調(diào)整有利于進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期，并激活和增強(qiáng)前臺(tái)組織活力，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，并提升母公司的估值水平。業(yè)務(wù)層面，隨著今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為阿里巴巴的中國(guó)商業(yè)業(yè)務(wù)有望逐步實(shí)現(xiàn)淘寶天貓GMV和客戶管理收入的轉(zhuǎn)正，同時(shí)由于過(guò)去幾年降本增
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