>> 招商證券-建設(shè)銀行(601939)息差下降，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
廖志明,邵春雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：3月29日，建設(shè)銀行披露了2022年業(yè)績：營業(yè)收入8224.73億元，YoY-0.22%；歸母凈利潤3238.61億元，YoY +7.06%；年化加權(quán)平均ROE為12.27%。截至2022年末，資產(chǎn)規(guī)模34.60萬億元，不良貸款率1.38%，撥備覆蓋率241.53%。
評論：
1、業(yè)績增速略有放緩，ROE略有下降
業(yè)績增速略有放緩。2022年營收增速為-0.22%，較3Q22下降1.20個百分點，受手續(xù)費及傭金凈收入和其他非利息收入下降影響，非息收入增速為-18.01%。2022年歸母凈利潤增速7.06%，較3Q22上升0.54個百分點。ROE略有下降。2022年加權(quán)平均ROE為12.27%，同比下降0.28個百分點。
持續(xù)推進(jìn)普惠金融、住房租賃、金融科技“三大戰(zhàn)略“。22年末公司類住房租賃貸款余額2,421.92億元，較21年末增長81.47%；普惠金融貸款余額2.35萬億元，較21年末增長25.49%；金融科技投入232.90億元，占營業(yè)收入的2.83%，與21年基本持平。
2、息差同比下降，基建優(yōu)勢鞏固
息差下降。22年凈息差2.02%，較1H22下降7BP，較21年降低11BP，息差有所下降。22年生息資產(chǎn)收益率3.67%，同比下降4BP，其中，貸款收益率、債券投資收益率同比分別下降8BP、2BP。計息負(fù)債成本率有所上升，22年計息負(fù)債成本率1.85%，同比上升8BP，其中存款付息率同比上升6BP。
基建領(lǐng)域傳統(tǒng)優(yōu)勢持續(xù)鞏固。22年末公司類貸款11.02萬億元，同比增長14.87%；基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)領(lǐng)域貸款余額5.71萬億元，較21年末增長12.62%，余額在公司類貸款中的占比為51.79%。保持持續(xù)增長態(tài)勢。
3、資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)，撥備保持穩(wěn)定
不良率穩(wěn)中有降。2022年末不良貸款率1.38%，較22Q3下降2BP，較21年末下降4BP，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)。22年末關(guān)注貸款率2.52%，較21年末下降17BP；22年末逾期貸款率為1.03%，同比上升9BP。
撥備水平保持穩(wěn)定。2022年末撥備覆蓋率241.53%，較22Q3下降2.42個百分點，較21年末上升1.57個百分點；22年末撥貸比3.34%，較21年末下降7BP，撥備水平保持穩(wěn)定。
資本充足率提升。2022年末核心一級/一級/資本充足率分別為13.69%、14.40%、18.42%，較21年末分別增長10BP/26BP/57BP，資本充足率提升。
投資建議：
建設(shè)銀行持續(xù)推進(jìn)住房租賃、普惠金融和金融科技“三大戰(zhàn)略”，2022年業(yè)績增速略有放緩，資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)。截至3月29日收盤，建設(shè)銀行估值為0.55倍PB（LF）。我們預(yù)計公司23/24年盈利增速為6.4%/6.5%。給予其0.65倍23EP/B的目標(biāo)估值，對應(yīng)6.81元/股，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：金融讓利，息差收窄；資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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