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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告。22年公司實(shí)現(xiàn)營收154.64億元，同比+71.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31.04億元，同比+77.53%；扣非歸母凈利潤(rùn)29.59億元，同比+78.25%。其中，22Q4公司實(shí)現(xiàn)營收40.5億元，同比+50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.31億元，同比+60.5%。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　負(fù)極一體化降本增效，出貨量持續(xù)高增。2022年公司負(fù)極出貨13.95萬噸，同比+43.45%；營收76.50億元，同比+49.15%；公司石墨化加工收入16.98億元，同比+68.21%。截至22年底，公司負(fù)極有效產(chǎn)能15萬噸以上，配套石墨化產(chǎn)能11萬噸，碳化產(chǎn)能10萬噸。目前，四川紫宸一期10萬噸一體化負(fù)極建設(shè)基本完成，預(yù)計(jì)23H2投產(chǎn)，推動(dòng)負(fù)極材料出貨量高增?？紤]公司一體化加深疊加工藝改善，盈利能力有望維持行業(yè)較高水平。
　　隔膜涂覆業(yè)務(wù)產(chǎn)品快速放量，自動(dòng)化裝備訂單金額大幅增長(zhǎng)。22年公司隔膜及涂覆加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入36.86億元，同比+67.91%。目前，公司已經(jīng)形成年產(chǎn)5億㎡基膜、0.6萬噸PVDF及60億㎡涂覆隔膜加工有效產(chǎn)能。四川基膜項(xiàng)目共規(guī)劃20億平產(chǎn)能，一期已完成設(shè)備調(diào)試，預(yù)計(jì)23Q2開始放量。公司自動(dòng)化裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入24.01億元，同比+75.55%，尚未履約在手訂單金額41.8億元。
　　平臺(tái)化戰(zhàn)略持續(xù)培育新品，技術(shù)協(xié)同彰顯平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。公司在硅基負(fù)極、生物質(zhì)硬碳、生物基芳綸材料和涂覆加工等新技術(shù)新領(lǐng)域持續(xù)布局，不斷取得突破。我們認(rèn)為持續(xù)的研發(fā)能力和新產(chǎn)品拓展能力是公司長(zhǎng)期發(fā)展的核心優(yōu)勢(shì)所在，看好公司作為新能源材料及設(shè)備龍頭長(zhǎng)期成長(zhǎng)力。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利39.74/51.17/63.04億元，同比+28.0%/+28.8%/+23.2%，對(duì)應(yīng)EPS為2.86/3.68/4.53元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；海外經(jīng)營環(huán)境惡化