>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列3月第5期：地產(chǎn)銷售再度走強，但“弱現(xiàn)實”拐點仍需等待-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 1303KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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本報告導讀：
下游消費景氣分化，二手房銷售顯著回暖，乘用車需求依舊偏弱；中游開工率多數(shù)回落，企業(yè)招聘需求延續(xù)低位；上游工業(yè)金屬價格反彈；物流貨運景氣度邊際下滑。
摘要：
下游消費景氣分化；中游開工率多數(shù)下滑；上游資源品需求偏弱；人流物流景氣回落。下游消費景氣分化，新房成交面積周環(huán)比小幅回升，重點城市二手房銷售顯著回暖。生豬價格環(huán)比持平；乘用車需求依舊偏弱；中游地產(chǎn)鏈鋼鐵、水泥需求回落，浮法需求延續(xù)改善但降庫斜率放緩。發(fā)電量環(huán)比回升但非電行業(yè)需求仍偏弱，制造業(yè)開工率多數(shù)下滑；企業(yè)商務活動需求邊際好轉(zhuǎn)，酒店入住率環(huán)比回升，國內(nèi)執(zhí)飛航班架次延續(xù)高位；上游動力煤價小幅下跌，工業(yè)金屬價格反彈；居民出行活躍度、貨運物流景氣邊際回落，集運、干散運價下滑。
下游消費：地產(chǎn)銷售環(huán)比回升，乘用車需求整體偏弱。30大中城市商品房成交面積周環(huán)比小幅上升1.2%，二手房需求顯著回暖，10大重點城市二手房成交面積環(huán)比增長14.3%，補償性需求釋放后，地產(chǎn)回暖的持續(xù)性仍有待觀察；生豬平均價周環(huán)比持平，2月能繁母豬存欄環(huán)比下滑0.6%，產(chǎn)能延續(xù)去化但仍明顯高于正常產(chǎn)能調(diào)控目標；03.01-03.26乘用車零售/批發(fā)銷量環(huán)比2月同期下滑17%/19%，新能源車零售/批發(fā)銷量環(huán)比2月同期變化+1%/-11%，需求依舊偏弱。
中游制造：鋼材水泥需求回落，企業(yè)招聘延續(xù)低位。1）基建地產(chǎn)鏈：鋼材、水泥需求回落價格下跌，螺紋鋼表觀消費量周環(huán)比下滑7.9%，全國水泥出貨率周環(huán)比上升1.1%，均遠不及往年同期；2）制造業(yè)：企業(yè)發(fā)電量環(huán)比/同比變化+13.6%/+9.9%，主因氣溫下降用電需求回升，非電企業(yè)需求仍偏弱；中游開工率多數(shù)下滑，全/半鋼胎開工率周環(huán)比下滑0.1%/0.3%，PTA工廠/聚酯工廠/江浙織機開工率環(huán)比變化-1.3%/+0.4%/-0.3%；3）企業(yè)活動：上周全國酒店RevPAR/OCC/ADR恢復至19年農(nóng)歷同期的105%/98%/107%，入住率環(huán)比有所回升；國內(nèi)航班執(zhí)飛架次約為2019年同期的104%。企業(yè)新增招聘貼數(shù)約為19、21-22年同期均值的53%，招聘需求依舊偏弱。
下游資源：動力煤價小幅下跌，工業(yè)金屬價格反彈。秦皇島Q5500動力煤價周環(huán)比小幅下跌1.8%，氣溫回升疊加電廠檢修抑制下游需求，預計短期煤價延續(xù)震蕩；SHFE銅/鋁價周環(huán)比上漲2.9%/0.6%，需求端延續(xù)弱修復態(tài)勢，海外金融風險緩釋推動工業(yè)金屬價格反彈。
人流物流：人流物流景氣回落，干散貨運價環(huán)比轉(zhuǎn)跌。10大主要城市地鐵客運量環(huán)比下滑2.0%，百城擁堵延時指數(shù)環(huán)比持平，較19年同期增長4.3%。全國整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比下滑2.1%；高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量環(huán)比下滑1.6%/0.4%；全國郵政快遞攬收/投遞量環(huán)比下滑0.7%/0.8%。物流貨運景氣回落主因前期補償性需求釋放完畢疊加流感多發(fā)擾動；集運需求偏弱，SCFI指數(shù)周環(huán)比下滑0.2%，工業(yè)原料運價轉(zhuǎn)跌，BDI/BCI指數(shù)周環(huán)比下滑1.6%/8.8%。
風險提示：疫情擴散超預期、穩(wěn)增長與需求恢復情況不及預期。
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