>> 財信證券-大類資產(chǎn)跟蹤周報：金融風(fēng)險邊際緩和，權(quán)益市場普遍回調(diào)-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張曦月,黃紅衛(wèi) |
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權(quán)益市場：A股市場：海外風(fēng)險事件影響趨弱，國內(nèi)股票市場震蕩回升。上周，受海外金融風(fēng)險邊際緩和影響，市場恐慌情緒有所降溫。此外。央行超預(yù)期降準(zhǔn)落地，釋放了“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”積極信號，A股市場震蕩向上。港股市場：受流動性預(yù)期改善和內(nèi)地經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇等多重利好，港股領(lǐng)漲權(quán)益。受歐美央行等多機(jī)構(gòu)輪番安撫市場情緒以及美聯(lián)儲加息接近尾聲影響，恐慌情緒降溫。再疊加海外貨幣政策開始從緊縮交易轉(zhuǎn)向?qū)捤山灰?，港股流動性環(huán)境趨向改善。恒生指數(shù)顯著回升。海外市場：金融風(fēng)險邊際緩和，受風(fēng)險偏好上修影響，權(quán)益市場受益。美國方面，隨著美聯(lián)儲出手托底，硅谷銀行事件沖擊逐步減弱，避險情緒有所修復(fù)。此外，3月美聯(lián)儲維持加息25BP，傳達(dá)出對市場信心。上周美國三大股指集體收漲。歐洲方面，受瑞士銀行收購瑞士信貸影響，市場情緒有所提振。而周中德意志銀行的股價異動，反映出歐洲市場情緒還存在一定脆弱性。截至上周五，英國、德國和法國三大股指市場震蕩上行。
債券市場：全球風(fēng)險偏好上修，債市震蕩走弱。一方面，受海外央行托底影響，市場恐慌情緒有所緩解，風(fēng)險偏好回升，股市走強(qiáng)帶來的蹺蹺板效應(yīng)對債市情緒形成一定壓制。另一方面，是來自于市場對寬貨幣利多出盡的擔(dān)憂。MLF超額續(xù)作接續(xù)降準(zhǔn)的操作方式已構(gòu)成了友好的政策和流動性環(huán)境，但兩項數(shù)量端寬貨幣集中落地也隱含了政策面利多出盡的可能。大宗商品：商品走勢分化，銅、油價格企穩(wěn)回升。受海外金融風(fēng)險減弱，美聯(lián)儲加息接近尾聲以及俄羅斯計劃縮減原油供應(yīng)等因素影響，經(jīng)歷了大幅回落工業(yè)金屬和原油價格有望企穩(wěn)回升。貴金屬方面，雖然10年期美債實(shí)際收益率處于見頂回落通道，貴金屬存在配置機(jī)會。但黃金年初至今已上漲8.53%，價格更是一度突破2千元美元/盎司，短期內(nèi)大概率承壓。
下周資產(chǎn)配置建議：港股> A股>大宗商品>美股>債市；隨著全球金融市場風(fēng)險邊際緩和，恐慌情緒有所緩解，風(fēng)險偏好有所上修，風(fēng)險資產(chǎn)短期或?qū)⒒厣８酃煞矫?，受益于美?lián)儲加息接近尾聲，流動性預(yù)期改善以及內(nèi)地復(fù)蘇動能顯著等多重利好，港股迎來配置機(jī)會。A股方面，政策低點(diǎn)已過，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗證經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇節(jié)奏，疊加央行降準(zhǔn)提振市場信心，A股有望震蕩上行。建議關(guān)注：疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)經(jīng)濟(jì)周期和政策預(yù)期共振下，醫(yī)藥新周期中的新邏輯，低估值成長板塊以及中國特色估值體系下具有政策催化和盈利改善的央國企等。大宗方面，受益于美債利率回落的黃金，迎來一定配置機(jī)會。工業(yè)金屬和原油方面，隨著海外風(fēng)險邊際減弱，經(jīng)歷的大幅回落的工業(yè)金屬和原油價格有望企穩(wěn)回升。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，通脹超預(yù)期，海外貨幣政策超預(yù)期等。
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