>> 廣發(fā)證券-中國中鐵(601390)業(yè)績穩(wěn)健，現(xiàn)金流改善，ROE提升，礦產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 831KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,尉凱旋 |
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業(yè)績穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流改善，ROE提升。公司披露2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入11515億元，同比增長7.57%，歸母凈利潤312.76億元，同比增長13.25%，扣非凈利潤284.18億元，同比增長9.04%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4收入同比分別增長13%/12%/6%/0%；歸母凈利潤同比增速分別為17%/14%/5%/18%；扣非凈利潤同比增速分別為16%/18%/-3%/8%?，F(xiàn)金流方面，公司2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入436億元，同比增加310億元，公司加快回收資金，現(xiàn)金流情況明顯改善。公司22年加權(quán)ROE為12.13%，同比提升0.5pct，在股權(quán)激勵推動下，我們預(yù)計公司未來仍將保持穩(wěn)健增長并進一步改善ROE。
新簽訂單穩(wěn)定增長，礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。從訂單端看，公司2022年新簽訂單30323億元，同比增長11.1%。分業(yè)務(wù)看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)/勘察設(shè)計咨詢/工業(yè)設(shè)備與零部件制造/房地產(chǎn)開發(fā)/其他業(yè)務(wù)22年新簽訂單同比分別變動10.3%/35.7%/3.1%/29.6%/15.9%，基建中鐵路/公路/市政及其他業(yè)務(wù)分別增長19.0%/18.0%/6.8%。從收入端看，分業(yè)務(wù)看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)/勘察設(shè)計咨詢/工程設(shè)備與零部件制造/房地產(chǎn)開發(fā)/礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)22年營收同比分別變動6.50%/5.75%/8.42%/6.39%/25.98%，其中，礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，其中，礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，主要金屬產(chǎn)量均實現(xiàn)快速增長，鉬礦產(chǎn)量穩(wěn)定持平。其中，銅金屬產(chǎn)量30.29萬噸，同比增長25%；鈷金屬產(chǎn)量0.52萬噸，同比增長加60%；鉬金屬產(chǎn)量1.50萬噸，同比持平。
盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計公司23-25年分別實現(xiàn)歸母凈利潤360/411/468億元。給予A股2023年6倍PE，對應(yīng)合理價值8.74元/股，目前港幣兌人民幣匯率為0.88，按照目前的A/H股折價，則H股合理價值6.02港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期，專項債發(fā)行不及預(yù)期，公司訂單下滑。
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