久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績
　　2023年3月30日，中國國航發(fā)布2022年年度報告。2022年公司營業(yè)收入為529億元，同比下降29%；歸母凈利為-386億元，2021年同期為-166億元。2022Q4公司營業(yè)收入為108億元，同比下降37%；歸母凈利為-105億元，2021年同期為-63億元。
　　經營分析
　　疫情影響供需，收入同比明顯下滑。2022年國內疫情反復，顯著影響航空出行，尤其對國內客運造成較大影響。全年營收同比下降29%，其中國內客運收入同比下降39%，國際客運收入同比增長38%。2022年公司供需均明顯下滑，ASK同比下降37%，僅為2019年33%；RPK同比下降42%，僅為2019年26%；客座率同比下降6pct至63%。受燃油附加費征收及國際客票上漲影響，全年客公里收益增長14%，其中國內客公里收益僅較2019年低3.6%，反映在特殊外部環(huán)境的影響下，出行以剛需為主，票價較為堅挺。
　　單位成本明顯上升，投資損失大幅縮窄。2022年國內航油出廠價維持高位，同比增長74%，疊加ASK同比下降，全年看公司單位座公里營業(yè)成本同比上升53%至0.86元，導致盈利能力承壓。費用率方面，2022年公司銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為6.7%、9.1%、0.5%、19.5%，合計同比增長18pct，其中財務費用率增長14pct至19.5%，主要系全年人民幣貶值帶來匯兌凈損失40.89億元，2021年同期為凈收益12.35億元。2022年公司投資收益為-0.3億元，同比大幅收窄7.2億元，其中國泰航空的投資收益為2.5億元，山航集團的投資收益為-4.7億元。
　　民航業(yè)恢復良好，業(yè)績恢復可期。1月8日實施“乙類乙管”以來，民航市場持續(xù)恢復，本周整體航班量已恢復至2019年91%，其中國際航班量恢復至2019年23%。近年來主要航司對機隊引退節(jié)奏進行主動調整，預計“十四五”期間行業(yè)機隊規(guī)模增速放緩，中期看將出現供不應求的局面，票價及客座率均將明顯提升，公司業(yè)績反彈可期。長期看，民航航班時刻管理體制機制改革，支持核心資源向樞紐機場主運營公司傾斜，有利于公司建立競爭壁壘。
　　盈利預測與評級
　　考慮2023年以來國內市場恢復良好，維持公司2023-2024年凈利預測39億元、146億元，新增2025年凈利預測157億元，現價對應的PE倍數分別為44倍、12倍、11倍。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　需求恢復不及預期風險，匯率波動風險，油價上漲風險，增發(fā)攤薄風險，安全事故風險。