>> 首創(chuàng)證券-興發(fā)集團(600141)公司簡評報告：磷礦石景氣持續(xù)，成長板塊布局加速-230328
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
533KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟緒麗 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入303.11億元，同比增長26.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤58.52億元，同比增長36.67%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤60.53億元，同比增長35.42%。
磷礦石價格居高不下，公司資源優(yōu)勢凸顯。糧食價格維持高位，農(nóng)化產(chǎn)品需求強烈，疊加食品加工、碳纖維、集成電路產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，2022年公司大多數(shù)產(chǎn)品價格有明顯提升。根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)披露，2022年全年公司草甘膦系列產(chǎn)品、有機硅系列產(chǎn)品、特種化學品、肥料、食品添加劑、黃磷、濕電子化學品、磷礦石平均售價分別為55938.43元/噸、18636.15元/噸、13810.73元/噸、3408.80元/噸、12893.20元/噸、29303.16元/噸、11160.46元/噸、579.04元/噸，分別同比+49.65%、-13.02%、+44.96%、+28.77%、+38.22%、+21.36%、+10.20%、+104.53%。2022年底公司后坪磷礦成功投產(chǎn)，磷礦石產(chǎn)能增加到585萬噸/年。近年磷礦石產(chǎn)量緊縮，市場流通貨源少，疊加下游磷酸鐵等新能源材料帶來的新增需求，磷礦石仍將維持緊平衡，價格有望維持高位震蕩。由于草甘膦庫存高位以及地產(chǎn)端的需求不足，草甘膦、有機硅等產(chǎn)品價格已經(jīng)跌至成本線附近，短期拖累業(yè)績，隨著春耕需求的回暖以及地產(chǎn)政策的發(fā)力，產(chǎn)品價格有望止跌回升。
公司研發(fā)費用亮眼，成長板塊布局加速。2022年公司銷售費率、管理費率（扣除研發(fā)費率）、財務(wù)費率以及研發(fā)費率分別為1.13%、1.59%、1.04%、4.07%，分別同比+0.02pct、+0.07pct、-1.2pct、+0.43pct。2022年公司研發(fā)費用達到12.36億元，大力加強科研平臺搭建和科研人才獎勵，得益于此公司成長板塊能夠順利推進，公司有機硅新材料、濕電子化學品以及磷酸鐵等部分項目有望在今年落地，并逐步貢獻業(yè)績。
分紅方案公布，股權(quán)激勵調(diào)動企業(yè)積極性。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元，共計11.1億元，占歸母凈利潤比例為19%；此前公司公布股權(quán)激勵方案，對象涉及董事、高管以及技術(shù)骨干，并對EOE指標進行考核，將有利于進一步提升企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營積極性。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為50.47/56.86/60.37億元，EPS分別為4.54/5.11/5.43元，對應(yīng)PE分別為7/6/6倍，維持“買入”評級。
風險提示：磷化工產(chǎn)品下跌，新項目投產(chǎn)不及預(yù)期
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