>> 光大證券-2023年3月PMI數(shù)據(jù)點評及債市觀點：延續(xù)高景氣態(tài)勢，但也有隱憂-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 417KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,?，|肖,李樞川 |
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事件
2023年3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務活動指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為51.9%、58.2%和57%，分別比2月變動-0.7、1.9和0.6個百分點。
點評
制造業(yè)PMI：繼續(xù)維持在高位，預示制造業(yè)仍保持高景氣，但變化超過季節(jié)性，外需指數(shù)、出廠價格指數(shù)下降較多。2023年3月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)錄得51.9%，比2023年2月下降0.7個百分點，仍高于榮枯線不少，制造業(yè)仍保持高景氣。今年3月制造業(yè)PMI環(huán)比2月下降0.7個百分點，超出了季節(jié)性的正常變化，這與2月的高基數(shù)有關，也可能預示經(jīng)濟恢復的速度可能在減慢。從結構來看：供給指數(shù)有所回落，但仍在榮枯線以上；需求指數(shù)仍維持在榮枯線以上，外需指數(shù)下降幅度較大；兩項價格指數(shù)均有所下降，出廠價格指數(shù)降至榮枯線以下；不同規(guī)模企業(yè)PMI均有所下降，中小型企業(yè)指數(shù)下降幅度較大，雖仍高于榮枯線但距離并不遠。整體來看，當前我國經(jīng)濟保持恢復勢頭，制造業(yè)生產(chǎn)和市場需求穩(wěn)步回升，后續(xù)仍可能保持這一態(tài)勢，但一些指數(shù)下降的幅度較快，需重點關注。
非制造業(yè)PMI：讀數(shù)錄得近年新高，景氣度繼續(xù)上升，建筑業(yè)擴張加快，服務業(yè)景氣延續(xù)上升態(tài)勢。3月非制造業(yè)商務活動指數(shù)為58.2%，比2月上升1.9個百分點，為近年高點，非制造業(yè)恢復發(fā)展步伐加快。從行業(yè)來看，3月建筑業(yè)商務活動指數(shù)為65.6%，比2月高5.4個百分點，同樣創(chuàng)近年新高，建筑業(yè)擴張加快；3月服務業(yè)商務活動指數(shù)為56.9%，繼2月大幅回升至擴張區(qū)間后，3月仍繼續(xù)上升，說明隨著各地促消費等政策措施顯效發(fā)力，服務業(yè)恢復有所增強。
債市觀點
我們預計，2023年10年期國債收益率將整體維持區(qū)間震蕩走勢，震蕩中樞在2.85%左右，全年利率債難以形成趨勢性機會。而從短期來看，在4月中旬到來之前，流動性有可能處于較前期更為充裕的狀態(tài)，從而引發(fā)10Y國債等長期利率品的新一輪行情。
風險提示
國內(nèi)經(jīng)濟仍處于恢復進程中，后續(xù)仍有不少不確定性。
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