>> 中郵證券-晨光股份(603899)傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)韌性，科力普高質(zhì)量增長(zhǎng)-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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來(lái)源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
楊維維 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年度報(bào)告：
2022年公司實(shí)現(xiàn)收入199.96億元，同比+13.57%；歸母凈利潤(rùn)12.82億元，同比-15.51%；扣非后歸母凈利潤(rùn)11.56億元，同比14.37%。
分季度看，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)收入62.67億元，同比+14.86%；歸母凈利潤(rùn)3.47億元，同比-13.35%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比-12.30%。在外部環(huán)境干擾下，公司收入端仍實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)韌性顯現(xiàn)。根據(jù)公司公告，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入246億元，同比增長(zhǎng)23%，彰顯公司發(fā)展信心，不斷向“世界級(jí)晨光”愿景努力。
此外，公司擬每10股派現(xiàn)金紅利5元（含稅），保障持續(xù)穩(wěn)定的分紅政策。2022年11月-2023年2月，公司通過集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份285.80萬(wàn)股，回購(gòu)金額合計(jì)1.5億元，回購(gòu)用途為股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，深化長(zhǎng)期激勵(lì)。
分渠道：傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)韌性，晨光科力普穩(wěn)健發(fā)展
1）傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)：2022年公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)（含晨光科技）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.95億元，同比-4%。2022年公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)受外部環(huán)境影響較大，尤其是2022年上半年，公司砥礪前行，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品優(yōu)化，聚焦重點(diǎn)終端，提升線上銷售，傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍有韌性。我們認(rèn)為隨著行業(yè)需求不斷恢復(fù)，以及公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷發(fā)揚(yáng)，產(chǎn)品力持續(xù)提升，以爆款思路開發(fā)新品，發(fā)掘新品類增長(zhǎng)點(diǎn)，渠道轉(zhuǎn)型加速，積極推動(dòng)直供模式，傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)有望恢復(fù)向上發(fā)展。
2）晨光科力普：2022年晨光科力普實(shí)現(xiàn)收入109.30億元，同比+40%；凈利潤(rùn)3.72億元，同比+53%，其中，Q4單季度收入同比+41%，收入保持高增，表現(xiàn)靚麗。盈利能力方面，2022年毛利率、凈利率分別為8.35%、3.40%，同比-1.02pct、+0.28pct，凈利率水平進(jìn)一步提升。2022年是晨光科力普成立10周年，晨光科力普已成為企業(yè)采購(gòu)數(shù)字化先鋒與行業(yè)引領(lǐng)者，品牌影響力不斷提升。公司不斷中標(biāo)央企、政府、金融等大客戶，MRO工業(yè)品多項(xiàng)入圍，與此同時(shí)，持續(xù)提升中后臺(tái)能力，提高服務(wù)響應(yīng)速度和有效性。
3）零售大店：2022年晨光生活館（含九木雜物社）實(shí)現(xiàn)收入8.84億元，同比-16%，其中，九木雜物社收入8.13億元，同比-14%。受商場(chǎng)客流下降，開店速度放緩等影響，2022年公司零售大店業(yè)務(wù)承壓。截止2022年底，公司在全國(guó)擁有540家零售大店，其中：1）九木雜物社489家，其中直營(yíng)337家（Q4凈增9家），加盟152家（Q4凈減4家）；2）晨光生活館51家（Q4凈減2家），開店節(jié)奏放緩。九木雜物社作為晨光品牌和產(chǎn)品升級(jí)的橋頭堡，增加品牌晨光品牌露出，持續(xù)帶動(dòng)晨光高端化產(chǎn)品開發(fā)。
4）晨光科技：2022年晨光科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.50億元，同比+24%，其中Q4單季收入約1.94億元，同比+48%，線上渠道推進(jìn)，高客單產(chǎn)品打造初見成效。2022年晨光科技與賽道共同構(gòu)建產(chǎn)品開發(fā)節(jié)奏、標(biāo)準(zhǔn)與流程，差異化提升市占率，開發(fā)出的食品級(jí)馬克筆、超輕黏土等細(xì)分品類均有不錯(cuò)表現(xiàn)。
5）海外市場(chǎng)：公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在泰國(guó)、越南、馬來(lái)西亞等國(guó)家設(shè)有經(jīng)銷體系和采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)。2022年公司堅(jiān)持創(chuàng)新營(yíng)銷，通過線上渠道對(duì)商品推介和銷售，推動(dòng)海外結(jié)構(gòu)性布局，海外業(yè)務(wù)進(jìn)一步提升。其中，非洲業(yè)務(wù)模式初步形成了從產(chǎn)品到訂單到物流到渠道的商業(yè)閉環(huán)，已在肯尼亞、坦桑尼亞、烏干達(dá)、津巴布韋、安哥拉、馬達(dá)加斯加等國(guó)拓展業(yè)務(wù)，海外業(yè)務(wù)探索成果顯現(xiàn)。
分產(chǎn)品：新品開發(fā)效果顯現(xiàn)，均價(jià)進(jìn)一步提升
2022年書寫工具、學(xué)生文具、辦公文具、其他產(chǎn)品、辦公直銷分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.69、31.92、32.23、4.71、109.30億元，同比分別-23.09%、+2.06%、-3.44%、-14.12%、+40.74%。量?jī)r(jià)來(lái)看，2022年以上產(chǎn)品銷售量分別同比-26.34%、-6.59%、-5.52%、-16.54%、+26.46%；銷售均價(jià)則分別同比+4.5%、+9.3%、+2.6%、+12.2%、+11.2%，銷售均價(jià)表現(xiàn)突出，主要得益于公司品牌效益的發(fā)揮以及聚焦提升產(chǎn)品力，公司產(chǎn)品開發(fā)減量提質(zhì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
期間費(fèi)用率管控良好，盈利能力略有下滑
2022年公司整體毛利率、凈利率分別為19.36%、6.78%，同比分別-3.85pct、-1.93pct，其中Q4單季度毛利率、凈利率分別為16.54%、6.02%，同比分別-4.56pct、-1.59pct。分產(chǎn)品看，2022年書寫工具、學(xué)生文具、辦公文具、其他產(chǎn)品、辦公直銷業(yè)務(wù)毛利率分別為39.59%、32.44%、26.33%、44.57%、8.35%，同比分別-0.99pct、-0.65pct、-1.58pct、-0.19pct、-1.02pct。
期間費(fèi)用率方面，2022年公司期間費(fèi)用率為11.48%，同比1.81pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.79%、3.97%、0.92%、-0.21%，同比分別-1.15pct、-0.26pct、-0.15pct、-0.25pct。分季度看，Q4單季公司期間費(fèi)用率為9.39%，同比-2.91pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.22%、3.54%、0.73%、-0.10%，同比分別-2.53pct、-0.28pct、+0.07pct、-0.18pct，期間費(fèi)用率管控良好。
投資建議：
公司不斷提高公司品牌力、產(chǎn)品力、渠道力等，
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