>> 浙商證券-3月PMI：經(jīng)濟(jì)保持良好修復(fù)態(tài)勢-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
480KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
李超,張迪 |
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核心觀點(diǎn)
3月中采制造業(yè)PMI指數(shù)錄得51.9%，較前值回落0.7個百分點(diǎn)，仍處于較高的擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)保持良好修復(fù)態(tài)勢。其中，新訂單指數(shù)下降0.5個百分點(diǎn)至53.6%，回落幅度小于生產(chǎn)指數(shù)，訂單指數(shù)更有韌性，我們認(rèn)為原因有二：其一，企業(yè)信心逐步修復(fù)，采購指數(shù)錄得53.5%，與前值持平，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)連續(xù)3個月位于55%以上，經(jīng)濟(jì)動能有望持續(xù)回升。其二，投資增速保持強(qiáng)勁，基建和制造業(yè)維持高增，地產(chǎn)投資積極修復(fù)，對訂單形成有效支撐。3月非制造業(yè)PMI上升1.9個百分點(diǎn)至58.2%，為近10年的高點(diǎn)，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)均有不俗表現(xiàn)。陽春布德澤，萬物生光輝，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)2023年奪回失去的牛市行情，重點(diǎn)關(guān)注年輕人引領(lǐng)的消費(fèi)領(lǐng)域和高端制造業(yè)。
企業(yè)信心逐步修復(fù)，訂單指數(shù)更有韌性
3月新訂單指數(shù)下降0.6個百分點(diǎn)至53.6%，回落幅度小于生產(chǎn)指數(shù)，訂單指數(shù)更有韌性，我們認(rèn)為原因有二：其一，企業(yè)信心逐步修復(fù)，采購指數(shù)錄得53.5%，與前值持平，且生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)連續(xù)3個月位于55%以上，經(jīng)濟(jì)動能有望持續(xù)回升。其二，固定資產(chǎn)投資增速保持強(qiáng)勁，財政前置發(fā)力，基建投資表現(xiàn)亮眼；強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造雙輪驅(qū)動，制造業(yè)投資表現(xiàn)強(qiáng)勁韌性。房地產(chǎn)市場亦保持修復(fù)態(tài)勢，二手房價格及交易量有所回暖，30大中城市商品房日均成交面積回升至50萬平米上方。
工業(yè)生產(chǎn)保持景氣，擴(kuò)張速度有所收斂
3月生產(chǎn)指數(shù)下行2.1個百分點(diǎn)至54.6%，雖然有所下降，但絕對水平依然較高，擴(kuò)張速度相對收斂。高頻數(shù)據(jù)顯示，3月采暖需求下降，南方八省日耗煤沖高回落，但仍處于同期較高水平。3月高爐開工率持續(xù)上行，粗鋼產(chǎn)量及下游鋼材產(chǎn)量環(huán)比2月小幅上行?；óa(chǎn)業(yè)鏈方面，水泥發(fā)運(yùn)率、石油瀝青裝置開工率有所回升，但低于2021年同期水平。PTA工廠負(fù)荷率和汽車全鋼胎、半鋼胎開工率環(huán)比小幅上行，擴(kuò)張速度有所放緩。
價格指數(shù)略有回落，基本面依然在修復(fù)
主要原材料購進(jìn)價格回落3.5個百分點(diǎn)至50.9%，出廠價格下降2.6個百分點(diǎn)至48.6%，提示PPI依然處于向下尋底階段。3月受海外銀行危機(jī)事件影響，國際大宗商品價格如原油、有色金屬等價格震蕩回調(diào)。經(jīng)濟(jì)基本面不斷修復(fù)，建筑業(yè)開工景氣度高，國內(nèi)定價品種鋼材、焦煤、水泥等價格小幅上漲。3月原材料庫存指數(shù)回落1.5個百分點(diǎn)至48.3%，產(chǎn)成品庫存下降1.1個百分點(diǎn)至49.5%，目前工業(yè)企業(yè)整體仍處于去庫周期，后續(xù)觀察PPI同比拐點(diǎn)，預(yù)計今年二季度末至三季度初開啟下一輪補(bǔ)庫周期。
經(jīng)濟(jì)保持良好修復(fù)態(tài)勢
3月非制造業(yè)PMI上升1.9個百分點(diǎn)至58.2%，為近10年的高點(diǎn)，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)均有不俗表現(xiàn)。財政前置發(fā)力，財政支出進(jìn)度較快，建筑業(yè)開工積極性強(qiáng)，生產(chǎn)活動擴(kuò)張加快，3月建筑業(yè)PMI大幅上升5.4個百分點(diǎn)至65.6%。居民出行和消費(fèi)活動持續(xù)修復(fù)，疊加各地促消費(fèi)政策助力，服務(wù)業(yè)也在漸進(jìn)修復(fù)，3月服務(wù)業(yè)PMI回升1.3個百分點(diǎn)至56.9%。陽春布德澤，萬物生光輝，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)2023年奪回失去的牛市行情，重點(diǎn)關(guān)注年輕人引領(lǐng)的消費(fèi)領(lǐng)域和高端制造業(yè)。
風(fēng)險提示
消費(fèi)者信心恢復(fù)不及預(yù)期；大國博弈超預(yù)期。
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