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報(bào)告摘要
　　美聯(lián)儲(chǔ)最新的加息25個(gè)基點(diǎn)與市場(chǎng)預(yù)期一致。我們相信衰退的風(fēng)險(xiǎn)和銀行業(yè)的危機(jī)將限制美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)進(jìn)一步的加息，且可能導(dǎo)致降息更早到來(lái)。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)金屬價(jià)格將更加波動(dòng)。
　　旺季消費(fèi)需求低于市場(chǎng)預(yù)期，且?guī)齑娴臏p少并不順利。中國(guó)的原鋁總產(chǎn)能小幅增長(zhǎng)至4,000萬(wàn)噸左右。旺季的消費(fèi)需求低于市場(chǎng)預(yù)期，鋁加工企業(yè)的產(chǎn)能利用率回升緩慢。
　　市場(chǎng)對(duì)衰退和金融危機(jī)的擔(dān)憂大幅上升，銅價(jià)可能會(huì)更加波動(dòng)。由于銀行危機(jī)在短期內(nèi)得到緩解且未擴(kuò)散，銅價(jià)小幅反彈。美國(guó)的PMI數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但是市場(chǎng)對(duì)衰退的擔(dān)憂在上升。
　　我們維持有色金屬行業(yè)“跑贏大市”的投資評(píng)級(jí)。我們推薦中國(guó)宏橋（01378 HK）、興發(fā)鋁業(yè)（00098 HK）和紫金礦業(yè)（02899 HK）。