>> 東北證券-蒙娜麗莎(002918)經(jīng)銷占比穩(wěn)定提升，降本增效保障盈利能力-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 625KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
濮陽,陶昕媛 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入62.29億元，同比降低10.85%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.81億元，同比降低221.13%2022年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入15.35億元，同比-25.48%，環(huán)比-13.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.12億元，同比+88.37%，環(huán)比-110.03%。
點評：
2022公司業(yè)績表現(xiàn)受減值計提影響。公司2022年度計提各項資產(chǎn)減值損失合計6.13億元，源于2022年部分下游房地產(chǎn)企業(yè)資金流動性出現(xiàn)問題，預(yù)期違約風(fēng)險擴(kuò)大。我們預(yù)計公司進(jìn)行了相對充分的計提，2023有望輕裝上陣。同時，報告期內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比增加816.99%，主要源于公司加強(qiáng)地產(chǎn)工程項目風(fēng)控管理，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)并加快銷售回款，同時加強(qiáng)對成本費(fèi)用管控。報告期內(nèi)公司銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用率分別為8.27%/ 7.18%/ 1.24%，較2021年分別變化-0.92pct/0.73pct/0.39pct。
保持全渠道競爭優(yōu)勢，加強(qiáng)經(jīng)銷渠道開拓發(fā)展。公司銷售模式主要為“經(jīng)銷業(yè)務(wù)+工程業(yè)務(wù)”全渠道模式。公司持續(xù)強(qiáng)化經(jīng)銷業(yè)務(wù)，通過渠道下沉、綠色建材下鄉(xiāng)等，不斷加強(qiáng)經(jīng)銷銷售力。在行業(yè)整體不景氣情況下，經(jīng)銷業(yè)務(wù)銷售同比仍略有增長，報告期內(nèi)公司經(jīng)銷渠道實現(xiàn)營業(yè)收入36.04億元，同比上升0.96%，占營收比重57.87%。同時公司不斷加強(qiáng)對工程業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制，主動收縮銷售規(guī)模，充分做好風(fēng)控，報告期內(nèi)實現(xiàn)戰(zhàn)略工程渠道營業(yè)收入26.24億元，同比下降23.18%，占營業(yè)收入42.13%
成品交付強(qiáng)化服務(wù)優(yōu)勢，創(chuàng)新營銷體系賦能產(chǎn)品應(yīng)用。公司從解決產(chǎn)品終端應(yīng)用鋪貼入手，大力推廣瓷磚膠等鋪貼輔材，改變陶瓷磚傳統(tǒng)的水泥砂漿鋪貼方式。不斷強(qiáng)化服務(wù)優(yōu)勢，為消費(fèi)者提供增值服務(wù)，力推“微笑鋪貼”成品交付服務(wù)體系。同時致力于以用戶為核心的創(chuàng)新營銷服務(wù)體系建設(shè)，通過設(shè)計云平臺輸出超3萬套全戶型的案例，會員之家系統(tǒng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，累積開發(fā)會員100多萬，通過精準(zhǔn)服務(wù)，提升消費(fèi)體驗。
給予公司“增持”評級。預(yù)計公司2023-2025年EPS為1.47/1.75/2.03元。對應(yīng)PE12.70/10.65/9.20倍。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，估值與盈利預(yù)測不及預(yù)期。
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