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業(yè)績符合快報預期，Q4盈利快速修復
　　公司22年實現銷售6.02億元，同比+24%，歸母凈利潤1.66億元，同比+2.2%，符合此前業(yè)績預告的預期。其中Q4單季度實現收入1.99億元，同比+58%，環(huán)比+77%，歸母凈利潤5891萬元，同比+45%，環(huán)比+178%?？紤]到Q1國內通用自動化行業(yè)景氣度修復低于預期，略微下調公司23和24年盈利預測，并增加25年盈利預測，預計公司2023~25年歸母凈利潤分別為2.20/2.87/3.42億元（較23、24年前值下調8%/8%），同比+33%/30%/19%，對應PE 30、23、19x。通用自動化板塊可比公司IFind一致預期23PE均值36倍，給予公司36x 23PE，目標價180.36（前值185）元，維持“買入”評級。
　　產品量價齊升，直銷大客戶戰(zhàn)略成效值得期待
　　公司全年銷售車削、銑削、鉆削刀片共9005萬片，同比+9.4%，均價約6.68元/片，較21年的5.90元/片同比+13.3%。公司堅持技術創(chuàng)新，研發(fā)費用率同比+1.8pct至6.9%，年內共新增5項基體材料牌號，2項PVD涂層材料以及4項PVD涂層工藝，2項CVD涂層工藝，在復雜精密成型領域亦取得較大進展。渠道方面，公司在原有經銷渠道的基礎上，進一步加大了直銷團隊的建設力度與直銷客戶的開發(fā)力度，未來在汽車、航空航天等高端領域的市場突破值得期待。
　　產能利用率降低致短期盈利能力有所下降，后續(xù)爬坡后有望逐步改善
　　公司全年實現毛利率48.85%，同比-1.45pct，主要系產能利用率有所下降帶來單位制造費用的上升，以及整體刀具在產能爬坡階段各項固定成本金額較大。凈利率27.58%，同比-5.86pct，下滑幅度高于毛利率，主要系研發(fā)費用率和財務費用率的提升，其中財務費用增長主要系可轉債發(fā)行帶來的利息支出。
　　擬開展簡易再融資，產能不斷擴張
　　截至2022年年底，公司IPO募投的精密數控刀具數字化生產線項目已完成87.8%，有望于23年上半年投運。年內公司可轉債完成發(fā)行，將用于精密數控刀體和高效鉆削刀具生產線建設。公司同期公告審議通過了《關于提請股東大會授權董事會以簡易程序向特定對象發(fā)行股票的議案》，擬向特定對象發(fā)行不超過3億元且不超過最近一年末凈資產20%的股票，充沛的在手資金有望保障公司未來產能的持續(xù)擴張。
　　風險提示：1）產能建設進度不及預期；2）國產企業(yè)產品重合度加大；3）下游需求持續(xù)低迷。