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國(guó)泰君安-2023年3月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):復(fù)蘇結(jié)構(gòu)分化加大-230331
上傳日期:
2023/3/31
大小:
1044KB
格式:
pdf 共12頁(yè)
來(lái)源:
國(guó)泰君安
評(píng)級(jí):
--
作者:
董琦
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
3月制造業(yè)]PMI較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.9%,高基數(shù)下環(huán)比動(dòng)能有所減弱:
1)生產(chǎn)回落快于需求,供需差距收斂;
2)原材料和出廠價(jià)格有所回落,原材料價(jià)格降幅大于出廠價(jià)格降幅,企業(yè)成本壓力持續(xù)緩解;
3)制造業(yè)仍處于去庫(kù)階段,原材料和產(chǎn)成品庫(kù)存較上月均明顯回落;
4)內(nèi)外需均有所回落,但外需受到歐美經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱影響回落幅度更大;
5)分企業(yè)規(guī)模看,大中小型企業(yè)景氣度均有所回落,大型企業(yè)景氣度韌性相對(duì)較強(qiáng)。
3月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)PMI為58.2%,較上月繼續(xù)提升1.9個(gè)點(diǎn):
1)服務(wù)業(yè)PMI大超季節(jié)性,人員流動(dòng)類(道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿)和數(shù)字產(chǎn)業(yè)類(互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術(shù)服務(wù)、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù))服務(wù)業(yè)領(lǐng)跑;
2)房屋建筑和土木工程PMI均超季節(jié)性,其中房建修復(fù)加速,高于季節(jié)性4.7個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比提升7.2個(gè)百分點(diǎn)。
3月PMI顯示經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇趨勢(shì)中,但景氣度有所分化:
1)制造業(yè)環(huán)比小幅回落,但仍為近兩年內(nèi)次高點(diǎn),非制造業(yè)PMI則創(chuàng)下近10年新高;
2)不同規(guī)模企業(yè)需求出現(xiàn)分化,3月除大企業(yè)新訂單繼續(xù)提升外,中小企業(yè)新訂單較上月均有所回落;
3)盡管出口下滑有一定拖累,但計(jì)算機(jī)通信、設(shè)備制造、醫(yī)藥等高技術(shù)行業(yè)原材料采購(gòu)環(huán)比大幅提升,后續(xù)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力較強(qiáng),未來(lái)有望引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能。
復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)分化反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍然不穩(wěn)固,若后續(xù)外需加速走弱,則預(yù)計(jì)這種分化可能會(huì)加??;短期來(lái)看擴(kuò)內(nèi)需政策依然有必要,近期政府對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的表態(tài)、消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs等政策落地都釋放了積極信號(hào)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足,穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果不及預(yù)期,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升。
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