>> 東證期貨-LLDPE／PP季度報告：供需矛盾逐漸積累，期價難言樂觀-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
5680KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊梟 |
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★內(nèi)需增長放緩、外需回落風(fēng)險增加
二季度內(nèi)需修復(fù)的方向仍較為明確，但隨著積壓需求回吐接近尾聲，疊加海外風(fēng)險對于外需的沖擊，二季度經(jīng)濟指標修復(fù)的環(huán)比斜率可能會略低于一季度，并且農(nóng)膜和管材等需求也將季節(jié)性的走弱，二季度需求的增速將環(huán)比降低。
★二季度或仍在主動去庫的周期之中
一季度上游的顯性庫存一直處于同比偏低的水平，但上游的低庫存更多的是由供應(yīng)端的減量以及上游原料向中游庫存和下游成品庫存的轉(zhuǎn)移所造成，而非實質(zhì)性的需求好轉(zhuǎn)所驅(qū)動。對于二季度，需求增速回落之下，被動去庫的周期仍難以開啟。
★二季度聚烯烴的供應(yīng)增速將有所上升
二季度PE將處于新增產(chǎn)能的真空期，而PP仍有較多新增產(chǎn)能有待釋放；油價重心下移后，裝置利潤的修復(fù)將使得國內(nèi)供應(yīng)壓力進一步加大；海外裝置的重啟也將使得二季度凈進口量環(huán)比回升。
★投資建議
05合約逐漸臨近交割，基本面定價權(quán)重將有所提升，供需矛盾逐漸積累之下，聚烯烴期價仍難有樂觀走勢。而5-6月距09合約的交割較遠，盤面的走勢或?qū)⒏嗟慕灰最A(yù)期，但上游的低庫存或?qū)⒉粡?fù)存在，對聚烯烴價格的支撐也將有所減弱，方向或依舊以偏空為主。對于L和PP的價格區(qū)間，在2023年宏觀環(huán)境整體改善之下，聚烯烴的估值也將整體上移，但供需寬松的格局仍將壓制估值向上的空間，因此預(yù)計L和PP將分別在7700元/噸-8300元/噸和7200元/噸-7800元/噸之間波動。
★風(fēng)險提示
新產(chǎn)能延遲投放導(dǎo)致的供應(yīng)增速不及預(yù)期，原油價格的大幅變動。
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