>> 東證期貨-商品策略季度報告：經(jīng)濟環(huán)比修復(fù)，庫存及估值水平較為健康-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
5496KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳夢吟 |
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★低頻配置主線：
海外方面，利率曲線持續(xù)倒掛，硬著陸風險仍存，美聯(lián)儲貨幣政策進退維谷，或由緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤?。國?nèi)方面，連續(xù)兩月上升的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI表明，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比修復(fù)。經(jīng)濟數(shù)據(jù)何時由環(huán)比修復(fù)轉(zhuǎn)為同比增長，即推動多數(shù)商品表需正增長，仍需終端需求的拉動。
★商品微觀基本面：
前期多數(shù)商品處于低庫存+低利潤狀態(tài)，加之2023年春節(jié)前后商品累庫力度不大，需求修復(fù)預(yù)期驅(qū)動商品估值中樞上移?？蓪Ρ?020年三季度市場行情作為參考。伴隨著海外風險的計價，商品庫存加速去化、估值相對健康。
二季度，隨著下游開工進入旺季，相對健康的庫存水平和偏低的估值將賦予商品上行動能。品種間的差異將持續(xù)存在，差異的源動力或為庫存去化力度及估值水平。
★風險提示：
經(jīng)濟及政策環(huán)境出現(xiàn)超預(yù)期變化。
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