>> 海通證券-新華保險(601336)公司年報點(diǎn)評：凈利潤降幅收窄，代理人質(zhì)態(tài)有所提升-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大?。?/td>
| 852KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
【事件】新華保險發(fā)布2022年報業(yè)績：1）歸母凈利潤98.2億元，同比-34.3%；Q4單季同比+54.8%。ROE同比-4.9pct至9.3%。2）NBV 24.2億元，同比-59.5%；NBVMargin降至5.5%，同比-7.4pct。3）EV較年初-1.3%至2556億元。歸母凈資產(chǎn)1029億元，較年初-5.2%。
壽險：十年以上期交保費(fèi)大幅回落，個險渠道持續(xù)承壓。1）保費(fèi)：長險首年保費(fèi)388億元，同比-5.3%；其中長險首年期交179億元，同比-17.9%，十年期及以上期交保費(fèi)25.6億元，同比-58.2%。2）渠道：個險渠道持續(xù)承壓，銀保渠道有所改善。個險/銀保/團(tuán)體渠道長險首年保費(fèi)分別同比-30.9%/+11.3%/-72.6%。3）NBV：個險渠道NBV 23.4億元，同比-59.5%；銀保渠道NBV 3.46億元，同比-30.4%。4）13個月繼續(xù)率同比-1.1pct至82.6%；25個月繼續(xù)率同比-6.6pct至77.2%。我們認(rèn)為隨著公司引導(dǎo)業(yè)務(wù)向長年期、多元化轉(zhuǎn)型，深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同，今年NBV及NBVMargin或?qū)⒂兴嵘?br> 人力：代理人數(shù)大幅減少，合格人力占比下降。1）個險營銷規(guī)模人力19.7萬人，同比-49.4%。月均合格人力4.5萬人，同比-50.5%。月均合格率15%，同比-4.1pct。2）月均人均綜合產(chǎn)能3237元，同比+18.8%。我們認(rèn)為，代理人質(zhì)態(tài)已有一定程度回暖，未來隨著代理人人數(shù)逐漸穩(wěn)定，公司代理人渠道或?qū)⑶逄撓驅(qū)?，產(chǎn)能得到進(jìn)一步提升。
投資：增配定期存款，第三方資管規(guī)模大幅增長。1）投資資產(chǎn)12030億元，較年初+11.1%。受托第三方資產(chǎn)規(guī)模4796億元，同比+48%。2）總投資收益率-1.6pct至4.3%；凈投資收益率+0.3pct至4.6%。3）債權(quán)型資產(chǎn)/股權(quán)型資產(chǎn)/定存占比分別50.0%/23.2%/18.9%，同比-3.3pct/-0.6pct/+3.3pct。4）AFS浮虧-35.8億元，年初為浮盈74.7億元。我們認(rèn)為主要是受到資本市場波動影響，可供出售金融資產(chǎn)公允價值大幅減少。
估值仍低，維持“優(yōu)于大市”評級。我們認(rèn)為，通過統(tǒng)籌推進(jìn)壽險業(yè)務(wù)為核心、財(cái)富管理和康養(yǎng)為支撐，科技賦能發(fā)展的總體布局，新華保險有望在產(chǎn)品、服務(wù)、品牌三個主要層次上豐富公司發(fā)展動能。給予0.4-0.45倍2023年P(guān)EV，合理價值區(qū)間35.49-39.93元。目前股價對應(yīng)2023EPEV僅0.34倍，估值仍低，“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：1）長端利率趨勢性下行，2）股市大幅波動，3）新單保費(fèi)增長不達(dá)預(yù)期。
|
|
