>> 華金證券-新股專題：新股下行周期回歸半途，等待更為顯著的信號(hào)-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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新股周觀點(diǎn)：2-3月，新股定價(jià)周期和情緒周期陸續(xù)見頂回落，并驅(qū)動(dòng)新股周期正在加速回歸；目前新股下行周期或正處于回歸半途，耐心等待底部信號(hào)出現(xiàn)
3月收官完畢，假設(shè)站在當(dāng)下，可能本輪新股下行周期已經(jīng)走過了兩個(gè)重要節(jié)點(diǎn)；區(qū)分定價(jià)指標(biāo)和情緒指標(biāo)來看，其中，定價(jià)指標(biāo)在今年1月份明顯觸頂、當(dāng)期注冊(cè)制新股平均開板市盈率高達(dá)152X、觸及歷史周期往復(fù)的上限區(qū)域，而2月至今，定價(jià)指標(biāo)呈現(xiàn)回落；而緊隨定價(jià)指標(biāo)之后，情緒指標(biāo)則在2月觸及歷史周期往復(fù)的上限區(qū)域之后，3月出現(xiàn)月度拐點(diǎn)向下，情緒指標(biāo)開始呈現(xiàn)回落。可能來說，我們傾向于認(rèn)為，在剛剛過去的3月我們正在見到新股周期在定價(jià)和情緒共振之下加速下行回歸。短期來看，雖然經(jīng)過2-3月接近兩個(gè)月的消化，由定價(jià)過高驅(qū)動(dòng)的下行回歸力量正有所減弱；但情緒指標(biāo)的回歸可能剛剛開啟，新股定價(jià)也依舊處于歷史往復(fù)周期的中間區(qū)域，慣性下行力量或繼續(xù)發(fā)揮作用；我們期待看到更為顯著的信號(hào)，而在此之前，可能新一輪新股向上周期開啟還需要等待。同時(shí)，進(jìn)入4月，一方面，3月下旬加速招股的新股陸續(xù)上市、新股供給或?qū)⒚媾R一輪集中釋放；另一方面，上市公司業(yè)績(jī)密集發(fā)布也會(huì)增添眾多不確定性，可能4月新股面臨的擾動(dòng)將有所增加；因此，短期，在新一輪新股向上周期尚未開啟且擾動(dòng)增加的預(yù)期之下，我們依舊建議以把握局部新股機(jī)會(huì)為主，但需要特別重視節(jié)奏。具體到新股投資方向上，暫維持此前觀點(diǎn)，短期還是傾向于建議優(yōu)先布局尚在發(fā)酵的主題板塊或個(gè)股；同時(shí)，對(duì)于調(diào)整相對(duì)充分的部分高確定性成長(zhǎng)新股，或可擇機(jī)提前布局。
上周新股表現(xiàn)：
（1）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周共有10只滬深兩市新股網(wǎng)上申購(gòu)，均為主板注冊(cè)制新股。從上周網(wǎng)上申購(gòu)的新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為38.5X，其中，陜西能源發(fā)行市盈率最高、達(dá)90.6X；平均網(wǎng)上申購(gòu)中簽率為0.0709%，其中，陜西能源網(wǎng)上中簽率最高、達(dá)0.1857%。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，上周繼續(xù)有2只新股出現(xiàn)破發(fā)、其中1只新股為核準(zhǔn)制主板新股，情緒或有所遇冷。其中，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股來看，雖然破發(fā)數(shù)量較此前交易周略降，但熱度并未顯著回暖，未破發(fā)注冊(cè)制新股的首日漲幅基本在30%偏中性區(qū)間上下；注冊(cè)制個(gè)股比較上，低市盈率發(fā)行新股和高人氣新股相對(duì)打新會(huì)占優(yōu)，上周未破發(fā)的科瑞思發(fā)行市盈率僅22.61X、日聯(lián)科技則屬于近期資金明顯偏好的自主可控產(chǎn)業(yè)鏈。2）其次，從二級(jí)市場(chǎng)投資收益來看，上周即期上市新股平均收益為-8.5%，即期新股上市初期暫時(shí)依舊以震蕩消化為主；可能來說，雖然首日再定價(jià)較為充分的狀況略有緩解，但定價(jià)回歸還在途中，新股定價(jià)或尚未觸及到周期低點(diǎn)。
?。?）2022年至今上市新股表現(xiàn)：從22年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-0.74%；其中，約有31.5%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的依舊還是主要集中于資金關(guān)注度較高的人工智能、自主可控等數(shù)字科技板塊；而跌幅居前的則大多集中于即期新股板塊和近期股價(jià)曾有較為充分表現(xiàn)、但驅(qū)動(dòng)力有所減弱的主題板塊。
本周申購(gòu)/詢價(jià)：
（1）本周共有16只滬深新股完成申購(gòu)待上市；其中，6只為科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股，10只為首批主板注冊(cè)制新股。比較來看，待上市新股平均發(fā)行市盈率維持在合理區(qū)域，但考慮到當(dāng)前新股首日再定價(jià)較為充分的狀況并未發(fā)生顯著逆轉(zhuǎn)，定價(jià)周期回歸尚未結(jié)束，預(yù)計(jì)暫時(shí)可能依舊需要適當(dāng)警惕即期新股上市初期可能出現(xiàn)的波動(dòng)。以已完成了申購(gòu)且尚未上市的注冊(cè)制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股平均發(fā)行市盈率為48.1X，主板注冊(cè)制新股平均發(fā)行市盈率為22.7X。
（2）本周共有8只滬深新股開啟申購(gòu)；其中，7只為科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股?？紤]到新股破發(fā)已經(jīng)開啟，建議從定價(jià)合理和稀缺性角度優(yōu)先擇股。
（3）本周共有6只滬深新股開啟詢價(jià)；其中，6只均為科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股。高華科技為國(guó)內(nèi)高性能傳感器的主要供應(yīng)商之一，中船特氣為較為稀缺電子特氣國(guó)內(nèi)龍頭，頎中科技為合肥國(guó)資委實(shí)際控股的先進(jìn)封測(cè)產(chǎn)業(yè)鏈公司，建議定價(jià)合理前提下可適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期集中調(diào)入3月新股，股票池新增調(diào)入綠通科技、茂萊光學(xué)、日聯(lián)科技。
（2）短期暫時(shí)還是建議兩方向布局，一是布局其中預(yù)期尚在明顯發(fā)酵的主題板塊或個(gè)股，新科技、大安全、大健康等或是重點(diǎn)方向；二是對(duì)于調(diào)整相對(duì)充分的高確定性成長(zhǎng)新股，或可根據(jù)節(jié)奏適當(dāng)布局。具體標(biāo)的上，近端建議適當(dāng)關(guān)注包括鼎泰高科、銳捷網(wǎng)絡(luò)、裕太微、東星醫(yī)療等新股。
?。?）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、銘利達(dá)、驕成超聲、富創(chuàng)精密、鉅泉科技、帝奧微等個(gè)股的可能投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新股歷史波動(dòng)規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊、市場(chǎng)情緒急劇變化、上市公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)等。
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