>> 華金證券-北方長(zhǎng)龍(301357)新股覆蓋研究
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 677KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周五（3月31日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“北方長(zhǎng)龍”詢價(jià)。
北方長(zhǎng)龍（301357）：公司專注于軍事裝備領(lǐng)域，主要從事以非金屬?gòu)?fù)合材料的性能研究、工藝結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和應(yīng)用技術(shù)為核心的軍用車輛配套裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.60億元/2.87億元/2.50億元，YOY依次為65.92%/10.62%/-12.95%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速16.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.93億元/1.09億元/0.80億元，YOY依次為78.55%/16.57%/-26.32%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速15.32%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-3月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2,300.00萬(wàn)元至2,400.00萬(wàn)元，較2022年1-3月同比增長(zhǎng)1.24%至5.64%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是軍用車輛復(fù)合材料配套裝備領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，擁有豐富的列裝及參研產(chǎn)品型號(hào)。根據(jù)招股書(shū)披露，我軍最新列裝的軍用車輛中非金屬?gòu)?fù)合材料的應(yīng)用滲透率不足2%，與航空航天等領(lǐng)域存在較大差距。公司是較早進(jìn)入軍用車輛非金屬?gòu)?fù)合材料配套裝備細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)之一，截至目前，相關(guān)產(chǎn)品已應(yīng)用在67個(gè)陸軍車型、1個(gè)火箭軍車型、3個(gè)海軍車型等多種車型，并在8×8、6×6、4×4等主流車型的批產(chǎn)周期內(nèi)持續(xù)獲得訂單；而在參研型號(hào)儲(chǔ)備方面，處于科研階段的項(xiàng)目涉及車型超過(guò)30個(gè)，其中10余個(gè)項(xiàng)目已交付樣車待軍方需求批產(chǎn)，為公司持續(xù)獲取訂單提供保障。2、公司擬通過(guò)募投項(xiàng)目提升產(chǎn)品自制比例，或利好公司產(chǎn)品質(zhì)量的把控。公司當(dāng)前處于以研發(fā)為導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)階段，工序外協(xié)占比較高；報(bào)告期間，外協(xié)采購(gòu)金額占總金額的比例分別為88.78%、70.62%、76.75%、65.65%。為解決生產(chǎn)過(guò)程中，自主性以及產(chǎn)品穩(wěn)定性無(wú)法絕對(duì)控制等問(wèn)題，公司擬通過(guò)募投項(xiàng)目“軍民融合復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)”來(lái)提升自制比例；募投項(xiàng)目實(shí)施后，對(duì)于技術(shù)含量較高、附加值較高的產(chǎn)品將以自制為主，自制產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的銷售收入比例預(yù)計(jì)提升至50%-60%。該募投項(xiàng)目已于2021年提前建設(shè)，并預(yù)計(jì)2023年將開(kāi)始投產(chǎn)，2023年至2025年生產(chǎn)負(fù)荷比例分別為20%、60%、100%。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：選取天秦裝備、捷強(qiáng)裝備、北摩高科、天微電子等涉及軍用車輛提供配套產(chǎn)品的企業(yè)為北方長(zhǎng)龍的可比上市公司，但可比性或相對(duì)有限。從上述可比公司來(lái)看，2021年第四季度至2022年第三季度行業(yè)平均收入規(guī)模4.06億元，可比PE-TTM為55.91X，銷售毛利率為56.04%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模不及行業(yè)平均，銷售毛利率則處于同業(yè)的中等水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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