>> 華金證券-新股專題：年內新股破發(fā)開啟，新股周期回歸提速-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
新股周觀點：時隔近三月，新股首日破發(fā)再現(xiàn)，加速新股周期下行回歸；當前新股周期或已經下行至區(qū)間中部，暫仍以新股局部投資為主
上周，大盤風險偏好在超預期降準背景下有所回暖，尤其以AI為首的科技板塊更是表現(xiàn)活躍；但回到新股板塊，新股周期下行趨勢未改。從注冊制新股數(shù)據(jù)來看，上周顯著變化即是年內再現(xiàn)首日破發(fā)、且上周上市的3只注冊制新股有2只出現(xiàn)破發(fā)，當周注冊制新股平均首日漲跌幅為負值，可能周度高頻情緒指標降溫明顯，新股熱情退潮；而結合著周度新股定價指標也在逐級向下，我們傾向于認為，新股還是在沿著自身的周期趨勢逐步演進。短期來看，考慮到新股歷史周期往復的區(qū)位變化規(guī)律，以當前新股定價和情緒指標來看，可能正處于下行周期的中部區(qū)域，距離新股整體二級交易行情啟動可能還需要些時間；同時，上周首批10家主板注冊制新股集中開啟招股、新股資金供需可能較年初以來正在發(fā)生顯著變化，而業(yè)績密集發(fā)布也難免帶來業(yè)績擾動風險；暫時我們依舊建議新股以局部投資為主，重視性價比和投資節(jié)奏。具體到新股投資方向上，暫維持此前觀點，短期還是傾向于建議布局尚在發(fā)酵的主題板塊或個股為主，但需警惕波動節(jié)奏；對于調整相對充分的部分高確定性成長新股，或可擇機提前布局，以時間換空間。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周共有7只滬深新股開展網(wǎng)上申購；其中，3只創(chuàng)業(yè)板、4只科創(chuàng)板。從上周網(wǎng)上申購的新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為87.8X，平均網(wǎng)上申購中簽率為0.0353%。僅從注冊制新股發(fā)行市盈率比較來看，上周87.8X的平均發(fā)行市盈率較此前交易周大幅提升，主要原因或系受到了個別新股擾動，上周發(fā)行的注冊制新股“日聯(lián)科技”可能因其成長性及高人氣、發(fā)行市盈率高達267.3X。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，破發(fā)開始出現(xiàn)，且上周3只注冊制新股中有2只出現(xiàn)破發(fā)，新股打新情緒或顯著降溫。其中，注冊制個股比較來看，僅處于人氣較高的計算機行業(yè)新股通達海實現(xiàn)首日上漲、當日漲幅17.4%。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周即期上市新股平均收益為-2.8%；可能來說，雖然伴隨新股破發(fā)出現(xiàn)、首日再定價較為充分的狀況略有緩解，但當前定價回歸或還在半途，疊加新股情緒熱度有所退潮，即期新股上市初期波動還是較為劇烈。
?。?）2022年至今上市新股表現(xiàn)：從22年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為1.1%；其中，約有57.1%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于資金關注度較高人工智能及人工智能外延主題板塊；而跌幅居前的則大多集中于近期股價曾有較為充分表現(xiàn)的即期新股板塊。
本周申購/詢價：
?。?）本周共有12只滬深新股完成申購待上市；其中，9只為注冊制新股。比較來看，待上市注冊制新股平均發(fā)行市盈率較前交易周有所抬升，其中部分原因或系個別新股高發(fā)行市盈率擾動影響，剔除后待上市新股平均發(fā)行市盈率總體維持在合理區(qū)域；但上周新股情緒降溫明顯，在新股周期下行尚未結束背景下，預計可能依舊需要適當警惕即期新股上市初期可能出現(xiàn)的劇烈波動。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為75.2X；假設以2022年歸母凈利潤計算，平均發(fā)行市盈率為60.9X。
（2）本周共有10只滬深新股開啟申購；其中，10只均為主板注冊制新股。本批次為主板首批注冊制新股上市，預計市場關注度會相對較高；但考慮到上周破發(fā)再現(xiàn)，建議在定價合理前提下關注。
?。?）本周暫無滬深新股開啟詢價。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期股票池調入多利科技。
（2）短期暫時還是建議兩方向布局，一是布局其中預期尚在明顯發(fā)酵的主題板塊或個股，新科技、大健康等或是重點方向；二是對于調整相對充分的高確定性成長新股，或可根據(jù)節(jié)奏適當布局。具體標的上，近端建議適當關注包括鼎泰高科、銳捷網(wǎng)絡、東星醫(yī)療、裕太微等新股。
（3）以中期投資來看，我們建議關注中復神鷹、銘利達、驕成超聲、富創(chuàng)精密、鉅泉科技、帝奧微等個股的可能投資機會。
風險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在偏差、系統(tǒng)性風險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風險等。
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