>> 華金證券-中信金屬(601061)新股覆蓋研究-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 680KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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本周四（3月23日）有一家主板上市公司“中信金屬”詢價。
中信金屬（601061）：公司主要從事金屬及礦產(chǎn)品的貿(mào)易業(yè)務(wù)；經(jīng)營的貿(mào)易品種主要包括鐵礦石、鋼材等黑色金屬產(chǎn)品，鈮、銅、鋁等有色金屬產(chǎn)品以及其他貿(mào)易產(chǎn)品。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入769.42億元/1128.16億元/1191.75億元，YOY依次為21.55%/46.63%/5.64%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速23.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.38億元/18.23億元/22.15億元，YOY依次為59.84%/60.16%/21.55%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速45.99%。根據(jù)初步預(yù)測，2023年1-3月公司實現(xiàn)凈利潤為3.70至5.20億元，同比變動-28.72%至0.17%。
投資亮點：1、公司系國內(nèi)金屬及礦產(chǎn)品貿(mào)易龍頭，其中，黑色金屬貿(mào)易量常年位居國內(nèi)前列、鈮金屬貿(mào)易接近國內(nèi)壟斷。黑色金屬貿(mào)易領(lǐng)域，公司的鐵礦石的年貿(mào)易量超5000萬噸；且在資源獲取方面與力拓、必和必拓、英美資源、淡水河谷等世界知名礦山企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，在渠道建設(shè)方面形成了以寶武集團、河鋼集團、山鋼集團為代表的大中型鋼鐵企業(yè)客戶群，為公司的持續(xù)性發(fā)展奠定了堅實的客戶基礎(chǔ)。有色金屬貿(mào)易領(lǐng)域，公司自1998年起成為了CBMM在中國市場的獨家分銷商，已與CBMM擁有超30年的合作歷史；CBMM是全球最大的鈮產(chǎn)品生產(chǎn)商，控制著全球超過70%的鈮資源儲量，其鈮產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的80%-85%。公司作為CBMM在國內(nèi)市場的獨家分銷商，在國內(nèi)鈮產(chǎn)品市場約占80%的市場份額。2、公司通過參股投資CBMM、LasBambas等礦山企業(yè)向上游礦產(chǎn)延伸，有助于公司掌握稀缺優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，以及夯實其金屬貿(mào)易競爭力。公司通過與國內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)組成的投資聯(lián)合體，收購了CBMM的15%股權(quán)；又陸續(xù)通過參股LasBambas 15%的股權(quán)和加拿大上市公司艾芬豪25.97%的股權(quán)，獲得了秘魯LasBambas銅礦項目和KK項目的offtake權(quán)益，利好公司拓寬資源渠道、進一步鞏固上游礦產(chǎn)品的供應(yīng)。
同行業(yè)上市公司對比：公司專注于金屬及礦產(chǎn)品的貿(mào)易業(yè)務(wù)領(lǐng)域；根據(jù)業(yè)務(wù)及規(guī)模的相似性，選取五礦發(fā)展、洛陽鉬業(yè)、廈門象嶼、紫金礦業(yè)等相關(guān)金屬及礦產(chǎn)品貿(mào)易商為中信金屬的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年第四季度至2022年第三季度行業(yè)平均收入規(guī)模為2,572.82億元、可比PE-TTM（算數(shù)平均）為16.05X，銷售毛利率為7.89%；相較而言，公司的營收規(guī)模及毛利率均不及同業(yè)均值。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示等。
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