>> 華金證券-新股專題：新股供給提速，或強(qiáng)化周期下行趨勢-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
新股周觀點(diǎn)：高頻情緒指標(biāo)短暫升溫之后上周回落，新股周期高位下行或還在途中；同時(shí)，注冊制新股供給開始增加且預(yù)期將進(jìn)一步提速，或強(qiáng)化新股周期回歸趨勢
從上周注冊制新股數(shù)據(jù)來看，周度情緒指標(biāo)在此前交易周短暫升溫之后出現(xiàn)回落，情緒周期并未有超預(yù)期逆轉(zhuǎn)；結(jié)合定價(jià)周期月度級別還是在高位向下的趨勢中，可能來說，數(shù)據(jù)層面顯示新股下行周期依舊在途中。同時(shí)，上周來看，新股供給開始明顯提速，預(yù)計(jì)也會從資金供需層面對新股板塊形成擾動，并促進(jìn)新股板塊從當(dāng)前相對偏高的定價(jià)情緒區(qū)間逐漸回歸；一方面，上周科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制新股發(fā)行招股速度顯著增長、合計(jì)招股達(dá)到8只，而今年1-2月注冊制新股上市數(shù)量分別僅有4只和8只；另一方面，上周主板注冊制加速、當(dāng)期共有16家主板注冊制IPO上會獲得通過、其中10家于3月16日獲得證監(jiān)會注冊批復(fù)，并且上周末交易所組織全網(wǎng)測試，首批主板注冊制上市漸行漸近。短期來看，考慮到在周期及供給的共同作用下，新股周期下行趨勢可能繼續(xù)，而本周開始也即將進(jìn)入業(yè)績密集發(fā)布期、業(yè)績擾動風(fēng)險(xiǎn)也將增加，暫時(shí)我們依舊強(qiáng)調(diào)新股投資重視節(jié)奏和性價(jià)比，以局部新股投資為主，新股板塊全面行情或還需要等待。具體到新股投資方向上，我們之前也強(qiáng)調(diào)過在新股下行周期外部事件或主題驅(qū)動將成為新股板塊活躍的核心；因此短期還是傾向于建議布局尚在發(fā)酵的主題板塊或個(gè)股為主，但隨著時(shí)間推移，需更為警惕波動節(jié)奏；同時(shí)，對于調(diào)整相對充分的部分高確定性成長新股，或可擇機(jī)提前布局，以時(shí)間換空間。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周共有5只滬深新股開展網(wǎng)上申購；其中，2只創(chuàng)業(yè)板、3只主板。從上周網(wǎng)上申購的新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為28.6X，平均網(wǎng)上申購中簽率為0.0487%。僅從注冊制新股來看，上周平均發(fā)行市盈率37.4X，較此前交易周繼續(xù)下行，主要或因上周定價(jià)發(fā)行的注冊制新股“科瑞思”絕對發(fā)行市盈率較低有關(guān)。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，賺錢效應(yīng)繼續(xù)保持；上周上市新股主要集中在核準(zhǔn)制主板，打新表現(xiàn)依舊穩(wěn)健、首日均實(shí)現(xiàn)漲停；注冊制新股上周僅1只上市，首日漲幅雖較此前交易周有所下移，但依舊實(shí)現(xiàn)了20%區(qū)間的穩(wěn)定打新收益。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周即期上市新股平均收益為0.7%；雖然即期新股二級市場平均收益較此前交易周有所改善，但可能主要依托于上海建科的活躍表現(xiàn)，新股首日再定價(jià)較為充分的現(xiàn)狀可能尚未出現(xiàn)顯著變化；其中，上海建科或因契合近期活躍的大基建主題預(yù)期，關(guān)注熱度升溫。
?。?）2022年至今上市新股表現(xiàn)：從22年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-1.2%；其中，約有32.5%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于資金關(guān)注度較高且近兩周有事件明顯催化的ChatGPT主題板塊、自主可控產(chǎn)業(yè)鏈及大基建產(chǎn)業(yè)鏈；而跌幅居前的則大多集中于近期股價(jià)曾有較為充分表現(xiàn)的即期新股板塊，以及近期投資偏好下行的新能源產(chǎn)業(yè)鏈。
本周申購/詢價(jià)：
?。?）本周共有9只滬深新股完成申購待上市；其中，5只為注冊制新股。比較來看，待上市注冊制新股依舊集中在創(chuàng)業(yè)板，平均發(fā)行市盈率較前交易周基本持平；可能來說，暫時(shí)沒有顯著的證據(jù)證明新股首日再定價(jià)較為充分的狀況得到明顯改變，對于暫沒有較強(qiáng)的主題或事件驅(qū)動的個(gè)股，或還是需要警惕即期新股首日之后可能存在的劇烈波動。從已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為40.0X；假設(shè)以2022年歸母凈利潤計(jì)算，平均發(fā)行市盈率為42.3X。
（2）本周共有7只滬深新股開啟申購；其中，7只為注冊制新股。比較來看，考慮到以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板為首的注冊制新股供給開始增大，而主板注冊制新股上市也漸行漸近，擇股的重要性或有所提升；暫時(shí)我們傾向于建議，對于稀缺性較高的、或契合當(dāng)期市場風(fēng)格偏好的注冊制新股，在定價(jià)合理前提下或可關(guān)注。
?。?）本周共有5只滬深新股開啟詢價(jià)；其中，5只為注冊制新股。比較來看，華海誠科為我國較為稀缺的半導(dǎo)體封裝材料-環(huán)氧塑封料的國產(chǎn)替代核心供應(yīng)商，南芯科技為全球領(lǐng)先的充電管理芯片龍頭，科源制藥作為化學(xué)原料藥企業(yè)以中間體順利切入化妝品供應(yīng)鏈，建議在定價(jià)合理前提下可適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
（1）本期股票池暫無調(diào)入。
?。?）短期暫時(shí)還是建議兩方向布局，一是布局其中預(yù)期尚在明顯發(fā)酵的主題板塊或個(gè)股，大安全、大健康等或是重點(diǎn)方向；二是對于調(diào)整相對充分的高確定性成長新股，或可根據(jù)節(jié)奏適當(dāng)布局。具體標(biāo)的上，近端建議適當(dāng)關(guān)注包括鼎泰高科、甬矽電子、銳捷網(wǎng)絡(luò)、東星醫(yī)療、裕太微等新股。
（3）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、銘利達(dá)、驕成超聲、富創(chuàng)精密、振華風(fēng)光、鉅泉科技、帝奧微等個(gè)股的可能投資機(jī)會。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)等
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